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Tender offer · TOB · Closed

SHL-JAPAN Ltd.4327

Acquirer: Blossom Bidco Co., Ltd. · Sector: Services · Tender offer filing date: 2023-03-02 · Open on EDINET · Deal data (JSON)

Offer price per share
¥3,550[1]
Premium (prior-day close)
32.4%[2]
2023-02-28
Result
Successful[3]
Valuers
1

Valuation ranges vs the offer price

Value-per-share range from each valuer (colour shows who engaged them) and the offer price (vertical line). Values and sources are in the table below.

Target
Nomura Securities Comparable companies method Nomura Securities Co., Ltd. · Comparable companies method (Target): ¥2,659 〜 ¥3,597 DCF method Nomura Securities Co., Ltd. · DCF method (Target): ¥3,322 〜 ¥5,715 Market price method Nomura Securities Co., Ltd. · Market price method (Target): ¥2,659 〜 ¥2,690 Offer ¥3,550 3,0004,0005,000

Deal characteristics

Category
Take-private [4]
Acquirer type
Financial sponsor[5]
Auction (chosen from several bidders)
Not stated
Competing proposal
Not stated
Special committee
Yes[6]
Valuer engaged by the special committee
Not stated
Fairness opinion
Not stated

Offer price negotiation

From the acquirer's first proposal of ¥2,918 to the offer price of ¥3,550: +21.7% (9 distinct proposed prices).

DateProposed byPrice per share
— Acquirer ¥2,918[7]
— Acquirer ¥3,000[8]
— Acquirer ¥3,100[9]
— Acquirer ¥3,200[10]
— Target / special committee (request) ¥3,900[11]
— Acquirer ¥3,375[12]
— Target / special committee (request) ¥3,750[13]
— Acquirer ¥3,450[14]
— Target / special committee (request) ¥3,650[15]
— Acquirer ¥3,485[16]
— Acquirer ¥3,500[17]
— Target / special committee (request) ¥3,550[18]
— Acquirer ¥3,550[19]

Offer terms

ItemValueHistory
Offer price per common share ¥3,550 [1] —
Minimum shares 2,193,300 shares [20] —
Shares tendered 3,778,979 shares [21] —
Result Successful [3] —

Premiums (as stated in filings)

BasisAs ofValue
Closing price on the business day before announcement 2023-02-28 32.4%[2]
1-month simple average closing price 2023-02-28 32.5%[22]
3-month simple average closing price 2023-02-28 33.4%[23]
6-month simple average closing price 2023-02-28 33.5%[24]

Premiums are as stated in the filings (not recalculated from market prices).

Valuations

Valuer Engaged by Method Value per share Discount rate Perpetual growth rate
Nomura Securities Co., Ltd. Target Comparable companies method Value per share ¥2,659 〜 ¥3,597[25] Discount rate — Perpetual growth rate —
Nomura Securities Co., Ltd. Target DCF method Value per share ¥3,322 〜 ¥5,715[26] Discount rate — Perpetual growth rate —
Nomura Securities Co., Ltd. Target Market price method (市場株価平均法) Value per share ¥2,659 〜 ¥2,690[27] Discount rate — Perpetual growth rate —

Timeline (filings)

FilingDateFilerdocID
Tender Offer Registration Statement 2023-03-02 Blossom Bidco Co., Ltd. S100QBV1
Position Statement 2023-03-02 SHL-JAPAN Ltd. S100QBVT
Tender Offer Report 2023-04-14 Blossom Bidco Co., Ltd. S100QLUU

Sources

  1. Tender Offer Registration Statement (S100QBV1) 2023-03-02
    Original text (Japanese): 本公開買付価格3,550円は、本公開買付けの公表日の前営業日である2023年２月28日の対象者株式の東京証券取引所スタンダード市場における終値2,681円に対して32.41％
  2. Position Statement (S100QBVT) 2023-03-02
    Original text (Japanese): 本取引の公表日の前営業日である2023年２月28日の東京証券取引所スタンダード市場における当社株式の終値2,681円に対して32.41％
  3. Tender Offer Report (S100QLUU) 2023-04-14
    Original text (Japanese): 応募株券等の数の総数(3,778,979株。)が買付予定数の下限(2,193,300株)以上となりましたので
  4. Position Statement (S100QBVT) 2023-03-02
    Original text (Japanese): 本取引を通じて当社株式を非公開化する方針であることから、本公開買付けの買付予定数の上限は設定しないこと
  5. Position Statement (S100QBVT) 2023-03-02
    Original text (Japanese): SHL Global Management Limitedは、英国に本社を有する投資顧問会社であるExponent Private Equity Partners (Holdings) LLP(関係会社及び関連ファンドを含め、以下「Exponent」といいます。)が投資助言を行う投資ファンド(Exponent Private Equity Partners III, LP)に議決権付発行済株式の85％を所有されているとのことです。
  6. Position Statement (S100QBVT) 2023-03-02
    Original text (Japanese): 本特別委員会は、2022年10月19日から2023年２月28日までの間に合計14回開催され、本諮問事項についての協議及び検討を行いました。
  7. Position Statement (S100QBVT) 2023-03-02
    Original text (Japanese): 2022年12月20日を基準日とした過去の１ヶ月、３ヶ月、６ヶ月のそれぞれの期間における当社株式の終値の平均の中央値である2,653円に10％のプレミアムを加えた価格(約2,918円)を公開買付価格として提案したとのことです。
  8. Position Statement (S100QBVT) 2023-03-02
    Original text (Japanese): 本公開買付価格を3,000円とすることを含む提案書(以下「本第三回提案書」といいます。)を当社に対して提案したとのことです。
  9. Position Statement (S100QBVT) 2023-03-02
    Original text (Japanese): 本公開買付価格を3,100円とすることを含む提案書(以下「本第四回提案書」といいます。)を当社に対して提案したとのことです。
  10. Position Statement (S100QBVT) 2023-03-02
    Original text (Japanese): 本公開買付価格を3,200円とすることを含む提案書(以下「本第五回提案書」といいます。)を当社に対して提案したとのことです。
  11. Position Statement (S100QBVT) 2023-03-02
    Original text (Japanese): 本公開買付価格を3,900円に引き上げた上で再度の提案を行うことを求める旨の要請を受けたとのことです。
  12. Position Statement (S100QBVT) 2023-03-02
    Original text (Japanese): 本公開買付価格を3,375円とすることを含む提案書(以下「本第六回提案書」といいます。)を当社に対して提案したとのことです。
  13. Position Statement (S100QBVT) 2023-03-02
    Original text (Japanese): 本公開買付価格を3,750円に引き上げた上で再度の提案を行うことを求める旨の要請を受けたとのことです。
  14. Position Statement (S100QBVT) 2023-03-02
    Original text (Japanese): 本公開買付価格を3,450円とすることを含む提案書(以下「本第七回提案書」といいます。)を当社に対して提案したとのことです。
  15. Position Statement (S100QBVT) 2023-03-02
    Original text (Japanese): 本公開買付価格を3,650円に引き上げた上で再度の提案を行うことを求める旨の要請を受けたとのことです。
  16. Position Statement (S100QBVT) 2023-03-02
    Original text (Japanese): 本公開買付価格を3,485円とすることを含む提案書(以下「本第八回提案書」といいます。)を当社に対して提案したとのことです。
  17. Position Statement (S100QBVT) 2023-03-02
    Original text (Japanese): 本公開買付価格を3,500円とすることを含む提案書(以下「本第九回提案書」といいます。)を当社に対して提案したとのことです。
  18. Position Statement (S100QBVT) 2023-03-02
    Original text (Japanese): 本公開買付価格を3,550円に引き上げた上で再度の提案を行うことを求める旨の要請を受たとのことです。
  19. Position Statement (S100QBVT) 2023-03-02
    Original text (Japanese): 本公開買付価格を3,550円とすることを含む提案書(以下「本第十回提案書」といいます。)を当社に対して提案したとのことです。
  20. Tender Offer Registration Statement (S100QBV1) 2023-03-02
    Original text (Japanese): 応募株券等の総数が買付予定数の下限(2,193,300株)に満たない場合は、応募株券等の全部の買付け等を行いません。
  21. Tender Offer Report (S100QLUU) 2023-04-14
    Original text (Japanese): 応募株券等の数の総数(3,778,979株。)
  22. Position Statement (S100QBVT) 2023-03-02
    Original text (Japanese): 2023年２月28日までの過去１ヶ月間の終値の単純平均値2,679円に対して32.51％
  23. Position Statement (S100QBVT) 2023-03-02
    Original text (Japanese): 2023年２月28日までの過去３ヶ月間の終値の単純平均値2,661円に対して33.41％
  24. Position Statement (S100QBVT) 2023-03-02
    Original text (Japanese): 2023年２月28日までの過去６ヶ月間の終値の単純平均値2,659円に対して33.51％
  25. Position Statement (S100QBVT) 2023-03-02
    Original text (Japanese): 類似会社比較法：2,659円～3,597円
  26. Position Statement (S100QBVT) 2023-03-02
    Original text (Japanese): DCF法：3,322円～5,715円
  27. Position Statement (S100QBVT) 2023-03-02
    Original text (Japanese): 市場株価平均法：2,659円～2,690円