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Tender offer · TOB · Closed

UCHIDA ESCO Co.,Ltd.4699

Acquirer: UCHIDA YOKO CO., LTD. · Sector: Services · Tender offer filing date: 2021-12-06 · Open on EDINET · Deal data (JSON)

Offer price per share
¥4,130[1]
Premium (prior-day close)
92.7%[2]
2021-12-02
Result
Successful[3]
Valuers
2

Valuation ranges vs the offer price

Value-per-share range from each valuer (colour shows who engaged them) and the offer price (vertical line). Values and sources are in the table below.

AcquirerTarget
SMBC Nikko Securities Comparable companies method SMBC Nikko Securities Inc. · Comparable companies method (Acquirer): ¥2,915 〜 ¥3,165 DCF method SMBC Nikko Securities Inc. · DCF method (Acquirer): ¥3,393 〜 ¥5,213 Market price method SMBC Nikko Securities Inc. · Market price method (Acquirer): ¥2,089 〜 ¥2,700 Mizuho Securities Comparable companies method Mizuho Securities Co., Ltd. · Comparable companies method (Target): ¥2,861 〜 ¥3,386 DCF method Mizuho Securities Co., Ltd. · DCF method (Target): ¥3,374 〜 ¥5,790 Market price method Mizuho Securities Co., Ltd. · Market price method (Target): ¥2,089 〜 ¥2,700 Offer ¥4,130 2,0003,0004,0005,0006,000

Deal characteristics

Category
Take-private [4]
Acquirer type
Parent / existing major shareholder[5]
Auction (chosen from several bidders)
Not stated
Competing proposal
Not stated
Special committee
Yes[6]
Valuer engaged by the special committee
Not stated
Fairness opinion
Not stated

Offer price negotiation

From the acquirer's first proposal of ¥3,600 to the offer price of ¥4,130: +14.7% (4 distinct proposed prices).

DateProposed byPrice per share
2021-11-15 Acquirer ¥3,600[7]
2021-11-22 Acquirer ¥3,900[8]
— Target / special committee (request) ¥4,500[9]
2021-11-26 Acquirer ¥4,100[10]
2021-11-29 Target / special committee (request) ¥4,290[11]
2021-12-01 Acquirer ¥4,130[12]

Offer terms

ItemValueHistory
Offer price per common share ¥4,130 [1] —
Minimum shares 1,129,800 shares [13] —
Shares tendered 1,951,627 shares [14] —
Result Successful [3] —

Premiums (as stated in filings)

BasisAs ofValue
Closing price on the business day before announcement 2021-12-02 92.7%[2]
1-month simple average closing price 2021-12-02 97.7%[15]
3-month simple average closing price 2021-12-02 77.8%[16]
6-month simple average closing price 2021-12-02 53.0%[17]

Premiums are as stated in the filings (not recalculated from market prices).

Valuations

Valuer Engaged by Method Value per share Discount rate Perpetual growth rate
SMBC Nikko Securities Inc. Acquirer Comparable companies method Value per share ¥2,915 〜 ¥3,165[18] Discount rate — Perpetual growth rate —
SMBC Nikko Securities Inc. Acquirer DCF method Value per share ¥3,393 〜 ¥5,213[19] Discount rate — Perpetual growth rate —
SMBC Nikko Securities Inc. Acquirer Market price method (市場株価法) Value per share ¥2,089 〜 ¥2,700[20] Discount rate — Perpetual growth rate —
Mizuho Securities Co., Ltd. Target Comparable companies method Value per share ¥2,861 〜 ¥3,386[21] Discount rate — Perpetual growth rate —
Mizuho Securities Co., Ltd. Target DCF method (ＤＣＦ法) Value per share ¥3,374 〜 ¥5,790[22] Discount rate 6.6% 〜 8.6%[23] Perpetual growth rate —
Mizuho Securities Co., Ltd. Target DCF method (ＤＣＦ法（永久成長率法）) Value per share — Discount rate — Perpetual growth rate -1.0% 〜 1.0%[24]
Mizuho Securities Co., Ltd. Target Market price method (市場株価基準法) Value per share ¥2,089 〜 ¥2,700[25] Discount rate — Perpetual growth rate —

Timeline (filings)

FilingDateFilerdocID
Tender Offer Registration Statement 2021-12-06 UCHIDA YOKO CO., LTD. S100N05Y
Position Statement 2021-12-06 UCHIDA ESCO Co.,Ltd. S100N06P
Amended Tender Offer Registration Statement 2021-12-16 UCHIDA YOKO CO., LTD. S100N2NQ
Amended Position Statement 2021-12-17 UCHIDA ESCO Co.,Ltd. S100N31C
Tender Offer Report 2022-01-25 UCHIDA YOKO CO., LTD. S100N9UA

Sources

  1. Tender Offer Registration Statement (S100N05Y) 2021-12-06
    Original text (Japanese): 本公開買付価格を１株当たり4,130円とすることを決定いたしました。
  2. Position Statement (S100N06P) 2021-12-06
    Original text (Japanese): 2021年12月２日の当社株式の終値2,143円に対して92.72％
  3. Tender Offer Report (S100N9UA) 2022-01-25
    Original text (Japanese): 応募株券等の総数（1,951,627株）が買付予定数の下限（1,129,800株）以上となりましたので、公開買付開始公告及び公開買付届出書（その後提出された公開買付届出書の訂正届出書により訂正された事項を含みます。）に記載のとおり、応募株券等の全部の買付け等を行います。
  4. Position Statement (S100N06P) 2021-12-06
    Original text (Japanese): 公開買付者は、本取引において当社を完全子会社とすることを目的としているため
  5. Position Statement (S100N06P) 2021-12-06
    Original text (Japanese): 公開買付者及びその連結子会社である当社は、同一の事業領域にあることから
  6. Position Statement (S100N06P) 2021-12-06
    Original text (Japanese): 社外取締役・独立役員である山本直道氏（弁護士、山本直道法律事務所）並びに当社の社外監査役・独立役員である中野隆氏及び戸村芳之氏の３名から構成される特別委員会（以下「本特別委員会」といいます。）を設置しました。
  7. Position Statement (S100N06P) 2021-12-06
    Original text (Japanese): 2021年11月15日に当社に対して本公開買付価格を１株当たり3,600円とする提案を行いましたが
  8. Position Statement (S100N06P) 2021-12-06
    Original text (Japanese): 2021年11月22日に、本公開買付価格を１株当たり3,900円とすることを当社に提案したとのことです。
  9. Position Statement (S100N06P) 2021-12-06
    Original text (Japanese): 本特別委員会より、本公開買付価格を１株当たり4,500円とするのであれば少数株主に応募推奨することができるとして、本公開買付価格の引上げを要請されたとのことです。
  10. Position Statement (S100N06P) 2021-12-06
    Original text (Japanese): 当社に対して2021年11月26日に4,500円は応諾できる水準ではない旨及び本公開買付価格を１株当たり4,100円とするがこれを超えた価格を本公開買付価格とすることは難しい旨の回答及び提案を行ったとのことです。
  11. Position Statement (S100N06P) 2021-12-06
    Original text (Japanese): 2021年11月29日に、本特別委員会より、本公開買付価格を１株当たり4,290円とするのであれば少数株主に応募推奨することができるとして、本公開買付価格の引上げを要請されたとのことです。
  12. Position Statement (S100N06P) 2021-12-06
    Original text (Japanese): 公開買付者は、2021年12月１日に、本特別委員会と再度協議・交渉を行い、本公開買付価格を、同日時点において2020年11月以降の当社株式の東京証券取引所ＪＡＳＤＡＱ（スタンダード）市場における終値の最高値と同額である4,130円とする最終提案を行い、本特別委員会との合意を得たとのことです。
  13. Tender Offer Registration Statement (S100N05Y) 2021-12-06
    Original text (Japanese): 応募株券等の総数が買付予定数の下限（1,129,800株）に満たない場合は、応募株券等の全部の買付け等を行いません。
  14. Tender Offer Report (S100N9UA) 2022-01-25
    Original text (Japanese): 応募株券等の総数（1,951,627株）が買付予定数の下限（1,129,800株）以上となりました
  15. Position Statement (S100N06P) 2021-12-06
    Original text (Japanese): 直近１ヶ月間の終値の単純平均値2,089円に対して97.70％
  16. Position Statement (S100N06P) 2021-12-06
    Original text (Japanese): 直近３ヶ月間の終値の単純平均値2,323円に対して77.79％
  17. Position Statement (S100N06P) 2021-12-06
    Original text (Japanese): 直近６ヶ月間の終値の単純平均値2,700円に対して52.96％
  18. Position Statement (S100N06P) 2021-12-06
    Original text (Japanese): 類似上場会社比較法：2,915円～3,165円
  19. Position Statement (S100N06P) 2021-12-06
    Original text (Japanese): ＤＣＦ法 ：3,393円～5,213円
  20. Position Statement (S100N06P) 2021-12-06
    Original text (Japanese): 市場株価法 ：2,089円～2,700円
  21. Position Statement (S100N06P) 2021-12-06
    Original text (Japanese): 類似企業比較法：2,861円から3,386円
  22. Position Statement (S100N06P) 2021-12-06
    Original text (Japanese): ＤＣＦ法 ：3,374円から5,790円
  23. Position Statement (S100N06P) 2021-12-06
    Original text (Japanese): 割引率は6.6％から8.6％を採用しており
  24. Position Statement (S100N06P) 2021-12-06
    Original text (Japanese): 永久成長率法では永久成長率を－1.0％～1.0％
  25. Position Statement (S100N06P) 2021-12-06
    Original text (Japanese): 市場株価基準法：2,089円から2,700円