TOB WatchJAPAN TOB & MBO DISCLOSURE DATA 日本語

Tender offer · MBO · Closed

Shidax Corporation4837

Acquirer: Shida Holdings Co., Ltd. · Sector: Services · Tender offer filing date: 2023-11-13 · Open on EDINET · Deal data (JSON)

Offer price per share
¥800[1]
Premium (prior-day close)
10.3%[2]
2023-11-09
Result
Successful[3]
Valuers
1

Valuation ranges vs the offer price

Value-per-share range from each valuer (colour shows who engaged them) and the offer price (vertical line). Values and sources are in the table below.

Target
AGS Consulting DCF method AGS Consulting Co., Ltd. · DCF method (Target): ¥657 〜 ¥917 Market price method AGS Consulting Co., Ltd. · Market price method (Target): ¥600 〜 ¥725 Offer ¥800 600700800900

Deal characteristics

Category
Take-private [4]
Acquirer type
Management (MBO)[5]
Auction (chosen from several bidders)
Not stated
Competing proposal
Not stated
Special committee
Yes[6]
Valuer engaged by the special committee
Not stated
Fairness opinion
Not stated

Offer price negotiation

From the acquirer's first proposal of ¥699 to the offer price of ¥800: +14.4% (5 distinct proposed prices).

DateProposed byPrice per share
2023-10-02 Acquirer ¥699[7]
2023-10-17 Acquirer ¥740[8]
2023-10-24 Acquirer ¥770[9]
2023-10-31 Acquirer ¥790[10]
2023-11-02 Target / special committee (request) ¥824[11]
2023-11-06 Acquirer ¥800[12]
2023-11-08 Target / special committee (request) ¥824[13]
2023-11-09 Acquirer ¥800[14]

Offer terms

ItemValueHistory
Offer price per common share ¥800 [1] —
Minimum shares 27,392,800 shares [15] —
Shares tendered 35,481,483 shares [16] —
Result Successful [3] —
MBO Yes [17] —

Premiums (as stated in filings)

BasisAs ofValue
Closing price on the business day before announcement 2023-11-09 10.3%[2]
1-month simple average closing price 2023-11-09 18.3%[18]
3-month simple average closing price 2023-11-09 33.3%[19]
6-month simple average closing price 2023-11-09 27.4%[20]

Premiums are as stated in the filings (not recalculated from market prices).

Valuations

Valuer Engaged by Method Value per share Discount rate Perpetual growth rate
AGS Consulting Co., Ltd. Target DCF method Value per share ¥657 〜 ¥917[21] Discount rate 7.7% 〜 9.7%[22] Perpetual growth rate -0.5% 〜 0.5%[23]
AGS Consulting Co., Ltd. Target Market price method (市場株価法) Value per share ¥600 〜 ¥725[24] Discount rate — Perpetual growth rate —

Timeline (filings)

FilingDateFilerdocID
Tender Offer Registration Statement 2023-11-13 Shida Holdings Co., Ltd. S100S9I4
Position Statement 2023-11-13 Shidax Corporation S100S9KD
Tender Offer Report 2023-12-26 Shida Holdings Co., Ltd. S100SJKL

Sources

  1. Tender Offer Registration Statement (S100S9I4) 2023-11-13
    Original text (Japanese): 対象者株式１株当たりの買付け等の価格(以下「本公開買付価格」といいます。)は800円。
  2. Position Statement (S100S9KD) 2023-11-13
    Original text (Japanese): 本公開買付けの公表日の前営業日である2023年11月９日の東京証券取引所スタンダード市場における当社株式の終値725円に対して10.34％
  3. Tender Offer Report (S100SJKL) 2023-12-26
    Original text (Japanese): 応募株券等の総数( 35,481,483 株)が買付予定数の下限(27,392,800株)以上となりましたので
  4. Position Statement (S100S9KD) 2023-11-13
    Original text (Japanese): 公開買付者は、当社株式（但し、公開買付者が所有する当社株式及び当社が所有する自己株式を除きます。）の全てを取得し、当社株式を非公開化するための一連の取引
  5. Position Statement (S100S9KD) 2023-11-13
    Original text (Japanese): 本取引は、いわゆるマネジメント・バイアウト（MBO）（注２）に該当し
  6. Position Statement (S100S9KD) 2023-11-13
    Original text (Japanese): 2023年８月30日開催の当社取締役会の決議に基づき、特別委員会（以下「本特別委員会」といいます。
  7. Position Statement (S100S9KD) 2023-11-13
    Original text (Japanese): 2023年10月２日に当社に対して、本公開買付価格を１株当たり699円
  8. Position Statement (S100S9KD) 2023-11-13
    Original text (Japanese): 2023年10月17日に本公開買付価格を１株当たり740円
  9. Position Statement (S100S9KD) 2023-11-13
    Original text (Japanese): 公開買付者は2023年10月24日に本公開買付価格を１株当たり770円
  10. Position Statement (S100S9KD) 2023-11-13
    Original text (Japanese): 公開買付者は2023年10月31日に本公開買付価格を１株当たり790円
  11. Position Statement (S100S9KD) 2023-11-13
    Original text (Japanese): 2023年11月２日に本特別委員会から、依然として当社の企業価値及び株主利益に鑑み不十分であるため、公開買付価格を824円とすることの要請を受ける
  12. Position Statement (S100S9KD) 2023-11-13
    Original text (Japanese): 公開買付者は2023年11月６日に本公開買付価格を１株当たり800円
  13. Position Statement (S100S9KD) 2023-11-13
    Original text (Japanese): 2023年11月８日に本特別委員会から、公開買付者に対し、本公開買付価格の提案価格の800円は、公開買付者が当社の少数株主の利益に一定の配慮を見せたものと理解できるものの、当社株式を保有する一般株主の利益に最大限配慮する観点から、公開買付価格を824円とすることの要請を再度受けた
  14. Position Statement (S100S9KD) 2023-11-13
    Original text (Japanese): 2023年11月９日に当社に対して、本公開買付価格を800円（2023年11月９日の当社株式の終値725円に対して10.34％、同日を基準とした過去１ヶ月間の終値単純平均676円に対して18.34％、過去３ヶ月間の終値単純平均値600円に対して33.33％、過去６ヶ月間の終値単純平均値628円に対して27.39％のプレミアム）とすることを再度提案し
  15. Tender Offer Registration Statement (S100S9I4) 2023-11-13
    Original text (Japanese): 公開買付者は、本公開買付けにおける買付予定数の下限を27,392,800株(所有割合：49.99％)と設定しており
  16. Tender Offer Report (S100SJKL) 2023-12-26
    Original text (Japanese): 応募株券等の総数( 35,481,483 株)
  17. Tender Offer Registration Statement (S100S9I4) 2023-11-13
    Original text (Japanese): なお、本取引は、いわゆるマネジメント・バイアウト(MBO)(注２)に該当し
  18. Position Statement (S100S9KD) 2023-11-13
    Original text (Japanese): 2023年11月９日までの過去１ヶ月間の終値単純平均値676円に対して18.34％
  19. Position Statement (S100S9KD) 2023-11-13
    Original text (Japanese): 過去３ヶ月間の終値単純平均値600円に対して33.33％
  20. Position Statement (S100S9KD) 2023-11-13
    Original text (Japanese): 過去６ヶ月間の終値単純平均値628円に対して27.39％のプレミアム
  21. Position Statement (S100S9KD) 2023-11-13
    Original text (Japanese): DCF法 ：657円から917円
  22. Position Statement (S100S9KD) 2023-11-13
    Original text (Japanese): 割引率は加重平均資本コスト（WACC：Weighted Average Cost of Capital）とし、7.66％から9.66％を採用しており
  23. Position Statement (S100S9KD) 2023-11-13
    Original text (Japanese): 永久成長率を△0.5％から0.5％として分析しております
  24. Position Statement (S100S9KD) 2023-11-13
    Original text (Japanese): 市場株価法：600円から725円