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Tender offer · TOB · Closed

HUMAN ASSOCIATES HOLDINGS, Inc.6575

Acquirer: MBK Wellness Holdings Co., Ltd. · Sector: Services · Tender offer filing date: 2021-11-16 · Open on EDINET · Deal data (JSON)

Offer price per share
¥915[1]
Premium (prior-day close)
33.0%[2]
2021-11-12
Result
Successful[3]
Valuers
2

Valuation ranges vs the offer price

Value-per-share range from each valuer (colour shows who engaged them) and the offer price (vertical line). Values and sources are in the table below.

AcquirerTarget
Plutus Consulting Comparable companies method Plutus Consulting Co., Ltd. · Comparable companies method (Acquirer): ¥857 〜 ¥899 DCF method Plutus Consulting Co., Ltd. · DCF method (Acquirer): ¥740 〜 ¥952 Market price method Plutus Consulting Co., Ltd. · Market price method (Acquirer): ¥679 〜 ¥696 G&S Solutions Comparable companies method G&S Solutions Co., Ltd. · Comparable companies method (Target): ¥863 〜 ¥925 DCF method G&S Solutions Co., Ltd. · DCF method (Target): ¥823 〜 ¥967 Market price method G&S Solutions Co., Ltd. · Market price method (Target): ¥679 〜 ¥696 Offer ¥915 700800900

Deal characteristics

Category
Take-private [4]
Acquirer type
Strategic buyer[5]
Auction (chosen from several bidders)
Not stated
Competing proposal
Not stated
Special committee
Yes[6]
Valuer engaged by the special committee
Not stated
Fairness opinion
Not stated

Offer price negotiation

From the acquirer's first proposal of ¥880 to the offer price of ¥915: +4.0% (3 distinct proposed prices).

DateProposed byPrice per share
2021-10-08 Acquirer ¥880[7]
2021-10-25 Target / special committee (request) ¥970[8]
2021-10-28 Acquirer ¥900[9]
2021-11-02 Target / special committee (request) ¥970[10]
2021-11-08 Acquirer ¥915[11]

Offer terms

ItemValueHistory
Offer price per common share ¥915 [1] —
Minimum shares 2,297,400 shares [12] —
Shares tendered 3,187,275 shares [13] —
Result Successful [3] —

Premiums (as stated in filings)

BasisAs ofValue
Closing price on the business day before announcement 2021-11-12 33.0%[2]
1-month simple average closing price 2021-11-12 33.8%[14]
3-month simple average closing price 2021-11-12 34.8%[15]
6-month simple average closing price 2021-11-12 31.5%[16]

Premiums are as stated in the filings (not recalculated from market prices).

Valuations

Valuer Engaged by Method Value per share Discount rate Perpetual growth rate
Plutus Consulting Co., Ltd. Acquirer Comparable companies method Value per share ¥857 〜 ¥899[17] Discount rate — Perpetual growth rate —
Plutus Consulting Co., Ltd. Acquirer DCF method Value per share ¥740 〜 ¥952[18] Discount rate — Perpetual growth rate —
Plutus Consulting Co., Ltd. Acquirer Market price method (市場株価法) Value per share ¥679 〜 ¥696[19] Discount rate — Perpetual growth rate —
G&S Solutions Co., Ltd. Target Comparable companies method Value per share ¥863 〜 ¥925[20] Discount rate — Perpetual growth rate —
G&S Solutions Co., Ltd. Target DCF method Value per share ¥823 〜 ¥967[21] Discount rate — Perpetual growth rate —
G&S Solutions Co., Ltd. Target Market price method (市場株価法) Value per share ¥679 〜 ¥696[22] Discount rate — Perpetual growth rate —

Timeline (filings)

FilingDateFilerdocID
Tender Offer Registration Statement 2021-11-16 MBK Wellness Holdings Co., Ltd. S100MW6Z
Position Statement 2021-11-16 HUMAN ASSOCIATES HOLDINGS, Inc. S100MW7D
Tender Offer Report 2022-01-04 MBK Wellness Holdings Co., Ltd. S100N5V0

Sources

  1. Tender Offer Registration Statement (S100MW6Z) 2021-11-16
    Original text (Japanese): 本公開買付価格を915円に増額することを提案し
  2. Position Statement (S100MW7D) 2021-11-16
    Original text (Japanese): 本公開買付価格915円は、本公開買付けの公表日の前営業日である2021年11月12日の東京証券取引所マザーズ市場における当社株式の終値688円に対して32.99％
  3. Tender Offer Report (S100N5V0) 2022-01-04
    Original text (Japanese): 応募株券等の総数（3,187,275株）が買付予定数の下限（2,297,400株）以上となりましたので、公開買付開始公告及び公開買付届出書に記載のとおり、応募株券等の全部の買付け等を行います。
  4. Position Statement (S100MW7D) 2021-11-16
    Original text (Japanese): 公開買付者が本公開買付け及びその後の一連の手続により当社を公開買付者の完全子会社とすることを企図していること、並びに当社株式が上場廃止となる予定であることを前提として行われたものです。
  5. Position Statement (S100MW7D) 2021-11-16
    Original text (Japanese): 三井物産は、2020年４月に保健同人社を子会社化した後、ウェルネス事業におけるソリューションメニューの拡充と顧客基盤拡大の２つを主たる目的に
  6. Position Statement (S100MW7D) 2021-11-16
    Original text (Japanese): 本特別委員会では、本公開買付価格について、プレミアム率の目標を最低30％
  7. Position Statement (S100MW7D) 2021-11-16
    Original text (Japanese): 2021年10月８日、本取引の目的を含む本公開買付けの概要（本公開買付けにおける当社株式１株当たりの買付け等の価格（以下「本公開買付価格」といいます。）を１株当たり880円とすることを含みます。）
  8. Position Statement (S100MW7D) 2021-11-16
    Original text (Japanese): 2021年10月25日に、当社から、提案内容では妥当な水準に達していないとの理由で本公開買付価格を970円とするよう要請を受けたこと
  9. Position Statement (S100MW7D) 2021-11-16
    Original text (Japanese): 2021年10月28日に、本公開買付価格を900円とする再提案を行ったとのことです。
  10. Position Statement (S100MW7D) 2021-11-16
    Original text (Japanese): 2021年11月２日に、再度、本公開買付価格を970円とするよう要請を受けたとのことです
  11. Position Statement (S100MW7D) 2021-11-16
    Original text (Japanese): 2021年11月８日、最終提案として、本公開買付価格を915円に増額とすることを提案し
  12. Tender Offer Registration Statement (S100MW6Z) 2021-11-16
    Original text (Japanese): 公開買付者は、買付予定数の下限を2,297,400株（所有割合：66.67％）と設定しており
  13. Tender Offer Report (S100N5V0) 2022-01-04
    Original text (Japanese): 応募株券等の総数（3,187,275株）
  14. Position Statement (S100MW7D) 2021-11-16
    Original text (Japanese): 同日までの過去１ヶ月間の終値単純平均値684円に対して33.77％
  15. Position Statement (S100MW7D) 2021-11-16
    Original text (Japanese): 同日までの過去３ヶ月間の終値単純平均値679円に対して34.76％
  16. Position Statement (S100MW7D) 2021-11-16
    Original text (Japanese): 同日までの過去６ヶ月間の終値単純平均値696円に対して31.47％
  17. Position Statement (S100MW7D) 2021-11-16
    Original text (Japanese): 類似会社比較法：857円～899円
  18. Position Statement (S100MW7D) 2021-11-16
    Original text (Japanese): DCF法 ：740円～952円
  19. Position Statement (S100MW7D) 2021-11-16
    Original text (Japanese): 当社株式の１株当たりの株式価値の範囲を679円から696円までと算定しているとのことです。
  20. Position Statement (S100MW7D) 2021-11-16
    Original text (Japanese): 類似会社比準法：863円～925円
  21. Position Statement (S100MW7D) 2021-11-16
    Original text (Japanese): DCF法 ：823円～967円
  22. Position Statement (S100MW7D) 2021-11-16
    Original text (Japanese): 市場株価法 ：679円～696円