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Tender offer · TOB · Closed

KYOEI SANGYO CO.,LTD.6973

Acquirer: KAGA ELECTRONICS CO.,LTD. · Sector: Wholesale Trade · Tender offer filing date: 2025-06-02 · Open on EDINET · Deal data (JSON)

Offer price per share
¥3,950[1]
Premium (prior-day close)
78.3%[2]
2025-05-29
Result
Successful[3]
Valuers
2

Valuation ranges vs the offer price

Value-per-share range from each valuer (colour shows who engaged them) and the offer price (vertical line). Values and sources are in the table below.

AcquirerTarget
KPMG FAS DCF method KPMG FAS Co., Ltd. · DCF method (Acquirer): ¥3,373 〜 ¥4,239 Market price method KPMG FAS Co., Ltd. · Market price method (Acquirer): ¥2,216 〜 ¥2,284 Yamada Consulting Group Comparable companies method Yamada Consulting Group Co., Ltd. · Comparable companies method (Target): ¥2,567 〜 ¥3,097 DCF method Yamada Consulting Group Co., Ltd. · DCF method (Target): ¥3,213 〜 ¥4,609 Market price method Yamada Consulting Group Co., Ltd. · Market price method (Target): ¥2,216 〜 ¥2,284 Offer ¥3,950 2,5003,0003,5004,0004,500

Deal characteristics

Category
Take-private [4]
Acquirer type
Strategic buyer[5]
Auction (chosen from several bidders)
Not stated
Competing proposal
Not stated
Special committee
Yes[7]
Valuer engaged by the special committee
Not stated
Fairness opinion
Not stated

Offer price negotiation

From the acquirer's first proposal of ¥2,980 to the offer price of ¥3,950: +32.5% (6 distinct proposed prices).

DateProposed byPrice per share
2025-04-08 Acquirer ¥2,980[8]
2025-04-18 Acquirer ¥3,080[9]
2025-04-28 Acquirer ¥3,180[10]
2025-05-12 Acquirer ¥3,480[11]
2025-05-19 Acquirer ¥3,500[12]
2025-05-26 Acquirer ¥3,950[13]

Offer terms

ItemValueHistory
Offer price per common share ¥3,950 [1] —
Minimum shares 1,187,442 shares [14] —
Shares tendered 1,375,287 shares [15] —
Result Successful [3] —

Premiums (as stated in filings)

BasisAs ofValue
Closing price on the business day before announcement 2025-05-29 78.3%[2]
1-month simple average closing price 2025-05-29 75.3%[16]
3-month simple average closing price 2025-05-29 73.3%[17]
6-month simple average closing price 2025-05-29 72.9%[18]

Premiums are as stated in the filings (not recalculated from market prices).

Valuations

Valuer Engaged by Method Value per share Discount rate Perpetual growth rate
KPMG FAS Co., Ltd. Acquirer DCF method Value per share ¥3,373 〜 ¥4,239[19] Discount rate — Perpetual growth rate —
KPMG FAS Co., Ltd. Acquirer Market price method (市場株価平均法) Value per share ¥2,216 〜 ¥2,284[20] Discount rate — Perpetual growth rate —
Yamada Consulting Group Co., Ltd. Target Comparable companies method Value per share ¥2,567 〜 ¥3,097[21] Discount rate — Perpetual growth rate —
Yamada Consulting Group Co., Ltd. Target DCF method Value per share ¥3,213 〜 ¥4,609[22] Discount rate — Perpetual growth rate —
Yamada Consulting Group Co., Ltd. Target Market price method (市場株価法) Value per share ¥2,216 〜 ¥2,284[23] Discount rate — Perpetual growth rate —

Timeline (filings)

FilingDateFilerdocID
Tender Offer Registration Statement 2025-06-02 KAGA ELECTRONICS CO.,LTD. S100VV7Y
Position Statement 2025-06-02 KYOEI SANGYO CO.,LTD. S100VV92
Amended Tender Offer Registration Statement 2025-06-26 KAGA ELECTRONICS CO.,LTD. S100W7HE
Tender Offer Report 2025-07-14 KAGA ELECTRONICS CO.,LTD. S100WCWX

Sources

  1. Tender Offer Registration Statement (S100VV7Y) 2025-06-02
    Original text (Japanese): 本公開買付価格を3,950円とすることを決定いたしました。
  2. Position Statement (S100VV92) 2025-06-02
    Original text (Japanese): 基準日の終値2,216円に対して78.25％
  3. Tender Offer Report (S100WCWX) 2025-07-14
    Original text (Japanese): 応募株券等の数の合計（1,375,287株）が買付予定数の下限（1,187,442株）以上となりましたので、公開買付開始公告及び公開買付届出書（その後提出された公開買付届出書の訂正届出書により訂正された事項を含みます。）に記載のとおり、応募株券等の全部の買付け等を行います。
  4. Position Statement (S100VV92) 2025-06-02
    Original text (Japanese): 最終的に、公開買付者が当社を完全子会社化することを企図しているとのことです。
  5. Position Statement (S100VV92) 2025-06-02
    Original text (Japanese): 公開買付者は、これまで、今後一層の企業価値の向上が期待できる銘柄に対し、純投資を行ってきたとのことです。当社株式についても、経営戦略次第ではより一層の企業価値の増大が期待できると判断し、2017年６月頃から継続して純投資目的で株式市場を通じて当社株式（本書提出日時点における所有株式数：283,600株、所有割合：9.31％）を取得してきたとのことです。
  6. Position Statement (S100VV92) 2025-06-02
    Original text (Japanese): 更に、当社は連携候補先を公に募ることは行っていないものの、山田コンサルの助言も踏まえて本件パートナー候補以外の連携候補先も広く検討しており、その検討の結果、有力な連携候補先は存在しないと判断したという経緯も踏まえれば、かかる過程が不合理であるとは言えない。
  7. Position Statement (S100VV92) 2025-06-02
    Original text (Japanese): 2024年12月９日開催の取締役会決議により、鈴木知幸氏（当社独立社外取締役）、杉田陽子氏（当社独立社外取締役）、森岡伸介氏（当社独立社外監査役）の３名によって構成され
  8. Position Statement (S100VV92) 2025-06-02
    Original text (Japanese): 2025年４月８日、当社に対して、2026年３月期の中間配当及び2026年３月期の期末配当を無配とする前提で、本公開買付価格を2,980円（本株式併合の効力発生後に当社の株主を公開買付者及び三菱電機のみとした上で、当社が三菱電機から自己株式取得を実施するスキーム（以下「本自己株式取得スキーム」といいます。）の場合の本公開買付価格は3,024円）とする提案（以下「第１回提案」といいます。）を行ったとのことです。
  9. Position Statement (S100VV92) 2025-06-02
    Original text (Japanese): 2025年４月18日、本特別委員会に対し、本公開買付価格を3,080円（本自己株式取得スキームの場合の本公開買付価格は3,128円）とする提案（以下「第２回提案」といいます。）を行ったとのことです。
  10. Position Statement (S100VV92) 2025-06-02
    Original text (Japanese): 2025年４月28日、本特別委員会に対し、本公開買付価格を3,180円（本自己株式取得スキームの場合の本公開買付価格は3,231円）とする提案（以下「第３回提案」といいます。）を行ったとのことです。
  11. Position Statement (S100VV92) 2025-06-02
    Original text (Japanese): 2025年５月12日、本特別委員会に対し、本公開買付価格を3,480円（本自己株式取得スキームの場合の本公開買付価格は3,543円）とする提案（以下「第４回提案」といいます。）を行ったとのことです。
  12. Position Statement (S100VV92) 2025-06-02
    Original text (Japanese): 2025年５月19日、本特別委員会に対し、本公開買付価格を3,500円（本自己株式取得スキームの場合の本公開買付価格は3,564円）とする提案（以下「第５回提案」といいます。）を行ったとのことです。
  13. Position Statement (S100VV92) 2025-06-02
    Original text (Japanese): 2025年５月26日、本特別委員会に対し、本自己株式取得スキームを前提として、本公開買付価格を3,950円とする提案（以下「第６回提案」といいます。）を行ったとのことです。
  14. Tender Offer Registration Statement (S100VV7Y) 2025-06-02
    Original text (Japanese): 公開買付者は、本公開買付けにおいて1,187,442株（所有割合：39.00％）を買付予定数の下限として設定しており
  15. Tender Offer Report (S100WCWX) 2025-07-14
    Original text (Japanese): 応募株券等」といいます。）の数の合計（1,375,287株）
  16. Position Statement (S100VV92) 2025-06-02
    Original text (Japanese): 基準日までの直近１ヶ月間の終値単純平均値2,253円に対して75.32％
  17. Position Statement (S100VV92) 2025-06-02
    Original text (Japanese): 同直近３ヶ月間の終値単純平均値2,280円に対して73.25％
  18. Position Statement (S100VV92) 2025-06-02
    Original text (Japanese): 同直近６ヶ月間の終値単純平均値2,284円に対して72.94％のプレミアムが加算されたもの
  19. Position Statement (S100VV92) 2025-06-02
    Original text (Japanese): ＤＣＦ法 ：3,373円から4,239円
  20. Position Statement (S100VV92) 2025-06-02
    Original text (Japanese): 市場株価平均法：2,216円から2,284円
  21. Position Statement (S100VV92) 2025-06-02
    Original text (Japanese): 類似会社比較法：2,567円から3,097円
  22. Position Statement (S100VV92) 2025-06-02
    Original text (Japanese): ＤＣＦ法 ：3,213円から4,609円
  23. Position Statement (S100VV92) 2025-06-02
    Original text (Japanese): 市場株価法 ：2,216円から2,284円