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Tender offer · TOB · Closed

CHIC Holdings INC.7365

Acquirer: HCMA Alpha Co., Ltd. · Sector: Services · Tender offer filing date: 2022-01-19 · Open on EDINET · Deal data (JSON)

Offer price per share
¥730[1]
Premium (prior-day close)
44.6%[2]
2022-01-17
Result
Successful[3]
Valuers
1

Valuation ranges vs the offer price

Value-per-share range from each valuer (colour shows who engaged them) and the offer price (vertical line). Values and sources are in the table below.

Target
Plutus Consulting DCF method Plutus Consulting Co., Ltd. · DCF method (Target): ¥570 〜 ¥893 Market price method Plutus Consulting Co., Ltd. · Market price method (Target): ¥505 〜 ¥637 Offer ¥730 500600700800900

Deal characteristics

Category
Take-private [4]
Acquirer type
Parent / existing major shareholder[5]
Auction (chosen from several bidders)
Not stated
Competing proposal
Not stated
Special committee
Yes[6]
Valuer engaged by the special committee
Not stated
Fairness opinion
Not stated

Offer price negotiation

From the acquirer's first proposal of ¥648 to the offer price of ¥730: +12.7% (3 distinct proposed prices).

DateProposed byPrice per share
2021-12-14 Acquirer ¥648[7]
— Acquirer ¥648[8]
2022-01-11 Acquirer ¥658[9]
2022-01-12 Target / special committee (request) ¥730[10]
— Acquirer ¥730[11]

Offer terms

ItemValueHistory
Offer price per common share ¥730 [1] —
Minimum shares 6,266,500 shares [12] —
Shares tendered 10,760,299 shares [13] —
Result Successful [3] —

Premiums (as stated in filings)

BasisAs ofValue
Closing price on the business day before announcement 2022-01-17 44.6%[2]
1-month simple average closing price 2022-01-17 42.9%[14]
3-month simple average closing price 2022-01-17 30.1%[15]
6-month simple average closing price 2022-01-17 14.6%[16]

Premiums are as stated in the filings (not recalculated from market prices).

Valuations

Valuer Engaged by Method Value per share Discount rate Perpetual growth rate
Plutus Consulting Co., Ltd. Target DCF method Value per share ¥570 〜 ¥893[17] Discount rate 6.1% 〜 10.3%[18] Perpetual growth rate —
Plutus Consulting Co., Ltd. Target Market price method (市場株価法) Value per share ¥505 〜 ¥637[19] Discount rate — Perpetual growth rate —

Timeline (filings)

FilingDateFilerdocID
Tender Offer Registration Statement 2022-01-19 HCMA Alpha Co., Ltd. S100N936
Position Statement 2022-01-19 CHIC Holdings INC. S100N952
Tender Offer Report 2022-03-04 HCMA Alpha Co., Ltd. S100NM5P

Sources

  1. Tender Offer Registration Statement (S100N936) 2022-01-19
    Original text (Japanese): 対象者株式１株当たりの買付け等の価格(以下「本公開買付価格」といいます。)である１株当たり730円
  2. Position Statement (S100N952) 2022-01-19
    Original text (Japanese): 本公開買付価格（730円）は、当社株式の2022年１月17日の東証マザーズにおける終値505円に対して44.55％
  3. Tender Offer Report (S100NM5P) 2022-03-04
    Original text (Japanese): 応募株券等の数の合計(10,760,299株)が買付予定数の下限(6,266,500株)以上となりましたので、本公開買付けに係る公開買付開始公告及び公開買付届出書に記載のとおり、応募株券等の全部の買付け等を行います。
  4. Position Statement (S100N952) 2022-01-19
    Original text (Japanese): 本公開買付けを含む本取引の一環として当社株式の上場廃止が予定されていることを踏まえ、本計画書を撤回することを決議しております。
  5. Position Statement (S100N952) 2022-01-19
    Original text (Japanese): 公開買付者は、光通信がその議決権の100％を所有する完全子会社であり、本書提出日現在、株式会社東京証券取引所（以下「東京証券取引所」といいます。）マザーズ市場（以下「東証マザーズ」といいます。）に上場している当社株式を所有しておりません。ただし、公開買付者の完全親会社である光通信は、本書提出日現在、当社株式5,847,300株（所有割合51.85％）を所有する筆頭株主であり、当社は光通信の連結子会社です。
  6. Position Statement (S100N952) 2022-01-19
    Original text (Japanese): 本特別委員会は、2021年12月１日より2022年１月14日までの間に合計７回開催され、本諮問事項について慎重に協議及び検討を行っております。
  7. Position Statement (S100N952) 2022-01-19
    Original text (Japanese): 2021年12月14日に、光通信が当社に対して2021年12月10日の東証マザーズにおける当社株式の終値（540円）に対して20％のプレミアムを加えた金額である648円を本公開買付価格とすることを提案していたとのことです。
  8. Position Statement (S100N952) 2022-01-19
    Original text (Japanese): 本公開買付価格に係る当初の提案価格を据え置き、本公開買付価格を648円とする再提案を行ったところ
  9. Position Statement (S100N952) 2022-01-19
    Original text (Japanese): 公開買付者は、当社に対し、2022年１月11日、当該日（2022年１月11日）の前営業日である2022年１月７日を基準として同日の東証マザーズにおける当社株式の終値515円、直近１ヶ月間の終値の単純平均値518円（小数点以下を四捨五入。以下、終値の単純平均値の計算において同じです。）、直近３ヶ月間の終値の単純平均値568円、直近６ヶ月間の終値の単純平均値645円のいずれに対してもプレミアムが付く価格である658円を本公開買付価格とすることを提案したとのことです。
  10. Position Statement (S100N952) 2022-01-19
    Original text (Japanese): 2022年１月12日、当社より、当社の考える合理的な価格水準として、本公開買付価格を730円以上とする提案がなされたこと
  11. Position Statement (S100N952) 2022-01-19
    Original text (Japanese): 公開買付者から当社に対し、本公開買付価格を730円とすることで応諾する旨の返答を行い、当社との間で、本公開買付価格を730円とする本公開買付けをそれぞれ自己の意思決定機関に諮ることにつき、合意に至ったとのことです。
  12. Tender Offer Registration Statement (S100N936) 2022-01-19
    Original text (Japanese): 買付予定数の下限を6,266,500株(所有割合にして55.57％)としており
  13. Tender Offer Report (S100NM5P) 2022-03-04
    Original text (Japanese): 応募株券等の数の合計(10,760,299株)が買付予定数の下限(6,266,500株)以上となりました
  14. Position Statement (S100N952) 2022-01-19
    Original text (Japanese): 直近１ヶ月間の終値の単純平均値511円に対して42.86％
  15. Position Statement (S100N952) 2022-01-19
    Original text (Japanese): 直近３ヶ月間の終値の単純平均値561円に対して30.12％
  16. Position Statement (S100N952) 2022-01-19
    Original text (Japanese): 直近６ヶ月間の終値の単純平均値637円に対して14.60％
  17. Position Statement (S100N952) 2022-01-19
    Original text (Japanese): ＤＣＦ法： 570円から893円
  18. Position Statement (S100N952) 2022-01-19
    Original text (Japanese): 割引率は加重平均資本コスト（WACC：Weighted Average Cost of Capital）とし、6.1％から10.3％を採用しており
  19. Position Statement (S100N952) 2022-01-19
    Original text (Japanese): 市場株価法： 505円から637円