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Tender offer · TOB · Closed

KANEMATSU SUSTECH CORPORATION7961

Acquirer: KANEMATSU CORPORATION · Sector: Other Products · Tender offer filing date: 2023-01-30 · Open on EDINET · Deal data (JSON)

Offer price per share
¥2,250[1]
Premium (prior-day close)
40.8%[2]
2023-01-26
Result
Successful[3]
Valuers
2

Valuation ranges vs the offer price

Value-per-share range from each valuer (colour shows who engaged them) and the offer price (vertical line). Values and sources are in the table below.

AcquirerTarget
Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Sec… Comparable companies method Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities Co., Ltd. · Comparable companies method (Acquirer): ¥1,482 〜 ¥2,055 DCF method Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities Co., Ltd. · DCF method (Acquirer): ¥2,065 〜 ¥2,638 Market price method Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities Co., Ltd. · Market price method (Acquirer): ¥1,569 〜 ¥1,598 Mizuho Securities Comparable companies method Mizuho Securities Co., Ltd. · Comparable companies method (Target): ¥1,802 〜 ¥2,489 DCF method Mizuho Securities Co., Ltd. · DCF method (Target): ¥1,880 〜 ¥3,730 Market price method Mizuho Securities Co., Ltd. · Market price method (Target): ¥1,569 〜 ¥1,598 Offer ¥2,250 1,5002,0002,5003,0003,500

Deal characteristics

Category
Take-private [4]
Acquirer type
Parent / existing major shareholder[5]
Auction (chosen from several bidders)
Not stated
Competing proposal
Not stated
Special committee
Yes[7]
Valuer engaged by the special committee
Not stated
Fairness opinion
Not stated

Offer price negotiation

From the acquirer's first proposal of ¥2,150 to the offer price of ¥2,250: +4.7% (4 distinct proposed prices).

DateProposed byPrice per share
2023-01-10 Acquirer ¥2,150[8]
2023-01-16 Acquirer ¥2,200[9]
— Target / special committee (request) ¥2,300[10]
2023-01-25 Acquirer ¥2,250[11]
2022-12-27 Acquirer ¥2,065[12]

Offer terms

ItemValueHistory
Offer price per common share ¥2,250 [1] —
Minimum shares 570,800 shares [13] —
Shares tendered 1,532,292 shares [14] —
Result Successful [3] —

Premiums (as stated in filings)

BasisAs ofValue
Closing price on the business day before announcement 2023-01-26 40.8%[2]
1-month simple average closing price 2023-01-26 42.5%[15]
3-month simple average closing price 2023-01-26 43.4%[16]
6-month simple average closing price 2023-01-26 40.9%[17]

Premiums are as stated in the filings (not recalculated from market prices).

Valuations

Valuer Engaged by Method Value per share Discount rate Perpetual growth rate
Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities Co., Ltd. Acquirer Comparable companies method Value per share ¥1,482 〜 ¥2,055[18] Discount rate — Perpetual growth rate —
Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities Co., Ltd. Acquirer DCF method Value per share ¥2,065 〜 ¥2,638[19] Discount rate — Perpetual growth rate —
Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities Co., Ltd. Acquirer Market price method (市場株価分析) Value per share ¥1,569 〜 ¥1,598[20] Discount rate — Perpetual growth rate —
Mizuho Securities Co., Ltd. Target Comparable companies method Value per share ¥1,802 〜 ¥2,489[21] Discount rate — Perpetual growth rate —
Mizuho Securities Co., Ltd. Target DCF method (ＤＣＦ法) Value per share ¥1,880 〜 ¥3,730[22] Discount rate 5.9% 〜 6.9%[23] Perpetual growth rate -0.5% 〜 0.5%[24]
Mizuho Securities Co., Ltd. Target DCF method (ＤＣＦ法（永久成長法）) Value per share — Discount rate — Perpetual growth rate -0.5% 〜 0.5%[25]
Mizuho Securities Co., Ltd. Target Market price method (市場株価基準法) Value per share ¥1,569 〜 ¥1,598[26] Discount rate — Perpetual growth rate —

Timeline (filings)

FilingDateFilerdocID
Tender Offer Registration Statement 2023-01-30 KANEMATSU CORPORATION S100Q1CE
Position Statement 2023-01-30 KANEMATSU SUSTECH CORPORATION S100Q1KI
Amended Tender Offer Registration Statement 2023-02-24 KANEMATSU CORPORATION S100QAPU
Amended Position Statement 2023-02-24 KANEMATSU SUSTECH CORPORATION S100QARO
Tender Offer Report 2023-03-14 KANEMATSU CORPORATION S100QDX0

Sources

  1. Tender Offer Registration Statement (S100Q1CE) 2023-01-30
    Original text (Japanese): 最終的に2023年１月27日開催の取締役会において本公開買付価格を１株当たり2,250円とすることを決定いたしました。
  2. Position Statement (S100Q1KI) 2023-01-30
    Original text (Japanese): 終値1,598円に対して40.80％
  3. Tender Offer Report (S100QDX0) 2023-03-14
    Original text (Japanese): 応募株券等の数の合計（1,532,292株）が買付予定数の下限（570,800株）以上となりましたので、公開買付開始公告及び公開買付届出書に記載のとおり、応募株券等の全部の買付け等を行います。
  4. Position Statement (S100Q1KI) 2023-01-30
    Original text (Japanese): 一体的な事業運営を実現する手段として完全子会社化を実施することにより
  5. Position Statement (S100Q1KI) 2023-01-30
    Original text (Japanese): 公開買付者が当社の支配株主（親会社）であり、本取引が構造的な利益相反の問題を内包すること
  6. Position Statement (S100Q1KI) 2023-01-30
    Original text (Japanese): 公開買付者及び当社は、当社が対抗的買収提案者と接触することを禁止するような取引保護条項を含む合意等、当該対抗的買収提案者が当社との間で接触等を行うことを制限するような内容の合意は一切行っていない
  7. Position Statement (S100Q1KI) 2023-01-30
    Original text (Japanese): 外部の有識者を含む委員（当社の社外取締役（監査等委員）兼独立役員である小林邦聡氏（弁護士）、当社の社外取締役（監査等委員）兼独立役員である岡村憲一郎氏（公認会計士）、及び外部の有識者である須田雅秋氏（公認会計士、須田公認会計士事務所）の３名）によって構成される特別委員会
  8. Position Statement (S100Q1KI) 2023-01-30
    Original text (Japanese): 公開買付者は、同月10日に、本公開買付価格を2,150円（再提案実施日の前営業日である同月６日の終値1,564円に対して37.47％、直近１ヶ月間の終値の単純平均値1,571円に対して36.86％、直近３ヶ月間の終値の単純平均値1,570円に対して36.94％、直近６ヶ月間の終値の単純平均値1,601円に対して34.29％のプレミアム）とする再提案を行った
  9. Position Statement (S100Q1KI) 2023-01-30
    Original text (Japanese): 公開買付者は、同月16日に、本公開買付価格を2,200円（再提案実施日の前営業日である同月13日の終値1,555円に対して41.48％、直近１ヶ月間の終値の単純平均値1,567円に対して40.40％、直近３ヶ月間の終値の単純平均値1,567円に対して40.40％、直近６ヶ月間の終値の単純平均値1,599円に対して37.59％のプレミアム）とする再提案を行った
  10. Position Statement (S100Q1KI) 2023-01-30
    Original text (Japanese): 当社より、本公開買付価格を2,300円（なお、当社からプレミアム割合の具体的な提示はありませんでしたが、当該価格は、要請日の前営業日である同月16日の終値1,568円に対して46.68％、直近１ヶ月間の終値の単純平均値1,566円に対して46.87％、直近３ヶ月間の終値の単純平均値1,567円に対して46.78％、直近６ヶ月間の終値の単純平均値1,598円に対して43.93％のプレミアムが付された価格となるとのことです。）とするよう要請された
  11. Position Statement (S100Q1KI) 2023-01-30
    Original text (Japanese): 公開買付者は、同月25日に、本公開買付価格を2,250円（再提案実施日の前営業日である同月24日の終値1,590円に対して41.51％、直近１ヶ月間の終値の単純平均値1,576円に対して42.77％、直近３ヶ月間の終値の単純平均値1,569円に対して43.40％、直近６ヶ月間の終値の単純平均値1,598円に対して40.80％のプレミアム）とする再提案を行った
  12. Position Statement (S100Q1KI) 2023-01-30
    Original text (Japanese): 2022年12月27日に、当社に対して本公開買付価格を2,065円
  13. Tender Offer Registration Statement (S100Q1CE) 2023-01-30
    Original text (Japanese): 買付予定数の下限を570,800株（所有割合：13.77％）と設定しており
  14. Tender Offer Report (S100QDX0) 2023-03-14
    Original text (Japanese): 応募株券等の数の合計（1,532,292株）が買付予定数の下限（570,800株）以上となりましたので
  15. Position Statement (S100Q1KI) 2023-01-30
    Original text (Japanese): 終値の単純平均値1,579円に対して42.50％
  16. Position Statement (S100Q1KI) 2023-01-30
    Original text (Japanese): 終値の単純平均値1,569円に対して43.40％
  17. Position Statement (S100Q1KI) 2023-01-30
    Original text (Japanese): 終値の単純平均値1,597円に対して40.89％
  18. Position Statement (S100Q1KI) 2023-01-30
    Original text (Japanese): 類似企業比較分析：1,482円から2,055円
  19. Position Statement (S100Q1KI) 2023-01-30
    Original text (Japanese): ＤＣＦ分析 ：2,065円から2,638円
  20. Position Statement (S100Q1KI) 2023-01-30
    Original text (Japanese): 市場株価分析 ：1,569円から1,598円
  21. Position Statement (S100Q1KI) 2023-01-30
    Original text (Japanese): 類似企業比較法：1,802円から2,489円
  22. Position Statement (S100Q1KI) 2023-01-30
    Original text (Japanese): ＤＣＦ法 ：1,880円から3,730円
  23. Position Statement (S100Q1KI) 2023-01-30
    Original text (Japanese): 割引率は加重平均資本コストとし、5.9％～6.9％を採用しております。
  24. Tender Offer Registration Statement (S100Q1CE) 2023-01-30
    Original text (Japanese): 永久成長法では永久成長率を－0.5％～0.5％
  25. Position Statement (S100Q1KI) 2023-01-30
    Original text (Japanese): 永久成長法では永久成長率を-0.5％～0.5％
  26. Position Statement (S100Q1KI) 2023-01-30
    Original text (Japanese): 市場株価基準法：1,569円から1,598円