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Tender offer · TOB · Closed

KANEMATSU ELECTRONICS LTD.8096

Acquirer: KANEMATSU CORPORATION · Sector: Information & Communication · Tender offer filing date: 2023-01-30 · Open on EDINET · Deal data (JSON)

Offer price per share
¥6,200[1]
Premium (prior-day close)
34.6%[2]
2023-01-26
Result
Successful[3]
Valuers
3

Valuation ranges vs the offer price

Value-per-share range from each valuer (colour shows who engaged them) and the offer price (vertical line). Values and sources are in the table below.

AcquirerTargetSpecial committee
Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Sec… Comparable companies method Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities Co., Ltd. · Comparable companies method (Acquirer): ¥4,179 〜 ¥5,448 DCF method Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities Co., Ltd. · DCF method (Acquirer): ¥5,683 〜 ¥6,694 Market price method Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities Co., Ltd. · Market price method (Acquirer): ¥4,291 〜 ¥4,605 Daiwa Securities Comparable companies method Daiwa Securities Co., Ltd. · Comparable companies method (Target): ¥5,292 〜 ¥6,494 DCF method Daiwa Securities Co., Ltd. · DCF method (Target): ¥5,668 〜 ¥6,781 Market price method Daiwa Securities Co., Ltd. · Market price method (Target): ¥4,291 〜 ¥4,605 Plutus Consulting Comparable companies method Plutus Consulting Co., Ltd. · Comparable companies method (Special committee): ¥5,656 〜 ¥6,078 DCF method Plutus Consulting Co., Ltd. · DCF method (Special committee): ¥4,725 〜 ¥6,794 Market price method Plutus Consulting Co., Ltd. · Market price method (Special committee): ¥4,291 〜 ¥4,605 Offer ¥6,200 4,5005,0005,5006,0006,500

Deal characteristics

Category
Take-private [4]
Acquirer type
Parent / existing major shareholder[5]
Auction (chosen from several bidders)
Not stated
Competing proposal
Not stated
Special committee
Yes[6]
Valuer engaged by the special committee
株式会社プルータス・コンサルティング[7]
Fairness opinion
Not stated

Offer price negotiation

From the acquirer's first proposal of ¥5,400 to the offer price of ¥6,200: +14.8% (5 distinct proposed prices).

DateProposed byPrice per share
2022-12-27 Acquirer ¥5,400[8]
2023-01-10 Acquirer ¥5,700[9]
2023-01-16 Acquirer ¥5,800[10]
— Target / special committee (request) ¥6,200[11]
2023-01-23 Acquirer ¥6,000[12]
— Target / special committee (request) ¥6,200[13]
2023-01-25 Acquirer ¥6,200[14]

Offer terms

ItemValueHistory
Offer price per common share ¥6,200 [1] —
Minimum shares 2,525,735 shares [15] —
Shares tendered 9,406,084 shares [16] —
Result Successful [3] —

Premiums (as stated in filings)

BasisAs ofValue
Closing price on the business day before announcement 2023-01-26 34.6%[2]
1-month simple average closing price 2023-01-26 38.6%[17]
3-month simple average closing price 2023-01-26 39.9%[18]
6-month simple average closing price 2023-01-26 44.5%[19]

Premiums are as stated in the filings (not recalculated from market prices).

Valuations

Valuer Engaged by Method Value per share Discount rate Perpetual growth rate
Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities Co., Ltd. Acquirer Comparable companies method Value per share ¥4,179 〜 ¥5,448[20] Discount rate — Perpetual growth rate —
Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities Co., Ltd. Acquirer DCF method Value per share ¥5,683 〜 ¥6,694[21] Discount rate — Perpetual growth rate —
Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities Co., Ltd. Acquirer Market price method (市場株価分析) Value per share ¥4,291 〜 ¥4,605[22] Discount rate — Perpetual growth rate —
Daiwa Securities Co., Ltd. Target Comparable companies method Value per share ¥5,292 〜 ¥6,494[23] Discount rate — Perpetual growth rate —
Daiwa Securities Co., Ltd. Target DCF method Value per share ¥5,668 〜 ¥6,781[24] Discount rate 7.2% 〜 8.1%[25] Perpetual growth rate 0.0% 〜 1.0%[26]
Daiwa Securities Co., Ltd. Target Market price method (市場株価法) Value per share ¥4,291 〜 ¥4,605[27] Discount rate — Perpetual growth rate —
Plutus Consulting Co., Ltd. Special committee Comparable companies method Value per share ¥5,656 〜 ¥6,078[28] Discount rate — Perpetual growth rate —
Plutus Consulting Co., Ltd. Special committee DCF method Value per share ¥4,725 〜 ¥6,794[29] Discount rate 7.1% 〜 7.9%[30] Perpetual growth rate 0.0%[31]
Plutus Consulting Co., Ltd. Special committee Market price method (市場株価法) Value per share ¥4,291 〜 ¥4,605[32] Discount rate — Perpetual growth rate —

Timeline (filings)

FilingDateFilerdocID
Tender Offer Registration Statement 2023-01-30 KANEMATSU CORPORATION S100Q1CB
Position Statement 2023-01-30 KANEMATSU ELECTRONICS LTD. S100Q1IY
Tender Offer Report 2023-03-14 KANEMATSU CORPORATION S100QDWZ

Sources

  1. Tender Offer Registration Statement (S100Q1CB) 2023-01-30
    Original text (Japanese): 本公開買付価格である１株当たり6,200円は、公開買付者による本公開買付けの公表日の前営業日である2023年１月26日の東京証券取引所プライム市場における対象者株式の終値4,605円に対して34.64％
  2. Position Statement (S100Q1IY) 2023-01-30
    Original text (Japanese): 2023年１月26日の東京証券取引所プライム市場における当社株式の終値 4,605 円に対して 34.64 ％
  3. Tender Offer Report (S100QDWZ) 2023-03-14
    Original text (Japanese): 応募株券等の数の合計（9,406,084株）が買付予定数の下限（2,525,735株）以上となりましたので、公開買付開始公告及び公開買付届出書に記載のとおり、応募株券等の全部の買付け等を行います。
  4. Position Statement (S100Q1IY) 2023-01-30
    Original text (Japanese): 一体的な事業運営を実現する手段として完全子会社化を実施することにより
  5. Position Statement (S100Q1IY) 2023-01-30
    Original text (Japanese): 公開買付者が、当社株式の所有割合が57.84％に達する当社の支配株主(親会社)であり
  6. Position Statement (S100Q1IY) 2023-01-30
    Original text (Japanese): 藤本光二氏(当社監査等委員である独立社外取締役)、鈴木智行氏(当社独立社外取締役)、及び栗林美保氏(当社監査等委員である独立社外取締役)の３名から構成される本特別委員会
  7. Position Statement (S100Q1IY) 2023-01-30
    Original text (Japanese): 独自のファイナンシャル・アドバイザー及び第三者算定機関として株式会社プルータス・コンサルティング(以下「プルータス・コンサルティング」といいます。)を選任する旨を決定しております。
  8. Position Statement (S100Q1IY) 2023-01-30
    Original text (Japanese): 2022年12月27日に、当社に対して本公開買付価格を１株当たり5,400円
  9. Position Statement (S100Q1IY) 2023-01-30
    Original text (Japanese): 公開買付者は、2023年１月10日に、本公開買付価格を１株当たり5,700円
  10. Position Statement (S100Q1IY) 2023-01-30
    Original text (Japanese): 公開買付者は、同月16日に、本公開買付価格を１株当たり5,800円
  11. Position Statement (S100Q1IY) 2023-01-30
    Original text (Japanese): 少なくとも本公開買付価格が6,200円でなければ、当社の少数株主に対して本公開買付けに賛同し応募を推奨することができないとして、本公開買付価格を6,200円
  12. Position Statement (S100Q1IY) 2023-01-30
    Original text (Japanese): 公開買付者は、同月23日に、本公開買付価格を１株当たり6,000円
  13. Position Statement (S100Q1IY) 2023-01-30
    Original text (Japanese): 当社として本公開買付価格を6,200円以上とすることは必須であり、それ未満の価格では本取引の検討を進めることが難しいとして、本公開買付価格を１株当たり6,200円
  14. Position Statement (S100Q1IY) 2023-01-30
    Original text (Japanese): 公開買付者は、同月25日に、本公開買付価格を6,200円
  15. Tender Offer Registration Statement (S100Q1CB) 2023-01-30
    Original text (Japanese): 公開買付者は、本公開買付けにおいて、買付予定数の下限を2,525,735株（所有割合：8.82％）と設定しており
  16. Tender Offer Report (S100QDWZ) 2023-03-14
    Original text (Japanese): 応募株券等の数の合計（9,406,084株）
  17. Position Statement (S100Q1IY) 2023-01-30
    Original text (Japanese): 過去１ヶ月間(2022年12月27日から2023年１月26日まで)の終値の単純平均値 4,472 円に対して 38.64 ％
  18. Position Statement (S100Q1IY) 2023-01-30
    Original text (Japanese): 過去３ヶ月間(2022年10月27日から2023年１月26日まで)の終値の単純平均値 4,433 円に対して 39.86 ％
  19. Position Statement (S100Q1IY) 2023-01-30
    Original text (Japanese): 過去６ヶ月間(2022年７月27日から2023年１月26日まで)の終値の単純平均値 4,291 円に対して 44.49 ％
  20. Position Statement (S100Q1IY) 2023-01-30
    Original text (Japanese): 類似企業比較分析： 4,179 円から 5,448 円
  21. Position Statement (S100Q1IY) 2023-01-30
    Original text (Japanese): ＤＣＦ分析： 5,683 円から 6,694 円
  22. Position Statement (S100Q1IY) 2023-01-30
    Original text (Japanese): 市場株価分析： 4,291 円から 4,605 円
  23. Position Statement (S100Q1IY) 2023-01-30
    Original text (Japanese): 類似会社比較法： 5,292 円から 6,494 円
  24. Position Statement (S100Q1IY) 2023-01-30
    Original text (Japanese): ＤＣＦ法 ： 5,668 円から 6,781 円
  25. Position Statement (S100Q1IY) 2023-01-30
    Original text (Japanese): 割引率は加重平均資本コストとし、 7.2％～8.1％ を採用しており
  26. Position Statement (S100Q1IY) 2023-01-30
    Original text (Japanese): 永久成長率は 0.0％～1.0％ として算定しております
  27. Position Statement (S100Q1IY) 2023-01-30
    Original text (Japanese): 市場株価法 ： 4,291 円から 4,605 円
  28. Position Statement (S100Q1IY) 2023-01-30
    Original text (Japanese): 類似会社比較法 ： 5,656 円から 6,078 円
  29. Position Statement (S100Q1IY) 2023-01-30
    Original text (Japanese): ＤＣＦ法 ： 4,725 円から 6,794 円
  30. Position Statement (S100Q1IY) 2023-01-30
    Original text (Japanese): 割引率は 7.1％～7.9％ を採用しており
  31. Position Statement (S100Q1IY) 2023-01-30
    Original text (Japanese): 永久成長率は０％とし
  32. Position Statement (S100Q1IY) 2023-01-30
    Original text (Japanese): 当社株式の１株当たりの価値の範囲を 4,291 円～ 4,605 円と算定しております。