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Tender offer · TOB · Closed

Chilled & Frozen Logistics Holdings Co.,Ltd.9099

Acquirer: SG Holdings Co., Ltd. · Sector: Land Transportation · Tender offer filing date: 2024-06-03 · Open on EDINET · Deal data (JSON)

Offer price per share
¥5,740[1]
Premium (prior-day close)
17.0%[2]
2024-05-30
Result
Successful[3]
Valuers
3

Valuation ranges vs the offer price

Value-per-share range from each valuer (colour shows who engaged them) and the offer price (vertical line). Values and sources are in the table below.

AcquirerTargetSpecial committee
Daiwa Securities Comparable companies method Daiwa Securities Co., Ltd. · Comparable companies method (Acquirer): ¥1,464 〜 ¥2,613 DCF method Daiwa Securities Co., Ltd. · DCF method (Acquirer): ¥2,672 〜 ¥6,402 Market price method Daiwa Securities Co., Ltd. · Market price method (Acquirer): ¥2,452 〜 ¥4,900 Plutus Consulting Comparable companies method Plutus Consulting Co., Ltd. · Comparable companies method (Target): ¥1,142 〜 ¥1,922 DCF method Plutus Consulting Co., Ltd. · DCF method (Target): ¥2,492 〜 ¥3,232 Market price method Plutus Consulting Co., Ltd. · Market price method (Target): ¥1,565 〜 ¥2,041 Yamada Consulting Group Comparable companies method Yamada Consulting Group Co., Ltd. · Comparable companies method (Special committee): ¥2,016 〜 ¥2,497 DCF method Yamada Consulting Group Co., Ltd. · DCF method (Special committee): ¥2,111 〜 ¥3,178 Market price method Yamada Consulting Group Co., Ltd. · Market price method (Special committee): ¥1,565 〜 ¥2,041 Offer ¥5,740 1,0002,0003,0004,0005,0006,000

Deal characteristics

Category
Take-private [4]
Acquirer type
Strategic buyer[5]
Auction (chosen from several bidders)
Yes[6]
Competing proposal
Yes[7]
Special committee
Yes[8]
Valuer engaged by the special committee
Not stated
Fairness opinion
Not stated

Offer price negotiation

From the acquirer's first proposal of ¥5,740 to the offer price of ¥5,740: 0.0% (1 distinct proposed prices).

DateProposed byPrice per share
2024-04-30 Acquirer ¥5,740[9]

Offer terms

ItemValueHistory
Offer price per common share ¥5,740 [1] —
Offer period (business days) 30 business days [10] —
Minimum shares 14,372,200 shares [11] —
Shares tendered 18,287,006 shares [12] —
Result Successful [3] —

Premiums (as stated in filings)

BasisAs ofValue
Closing price on the business day before announcement 2024-05-30 17.0%[2]
1-month simple average closing price 2024-05-30 33.0%[13]
3-month simple average closing price 2024-05-30 76.0%[14]
6-month simple average closing price 2024-05-30 134.0%[15]

Premiums are as stated in the filings (not recalculated from market prices).

Valuations

Valuer Engaged by Method Value per share Discount rate Perpetual growth rate
Daiwa Securities Co., Ltd. Acquirer Comparable companies method Value per share ¥1,464 〜 ¥2,613[16] Discount rate — Perpetual growth rate —
Daiwa Securities Co., Ltd. Acquirer DCF method Value per share ¥2,672 〜 ¥6,402[17] Discount rate — Perpetual growth rate —
Daiwa Securities Co., Ltd. Acquirer Market price method (市場株価法) Value per share ¥2,452 〜 ¥4,900[18] Discount rate — Perpetual growth rate —
Plutus Consulting Co., Ltd. Target Comparable companies method Value per share ¥1,142 〜 ¥1,922[19] Discount rate — Perpetual growth rate —
Plutus Consulting Co., Ltd. Target DCF method Value per share ¥2,492 〜 ¥3,232[20] Discount rate — Perpetual growth rate —
Plutus Consulting Co., Ltd. Target Market price method (市場株価法) Value per share ¥1,565 〜 ¥2,041[21] Discount rate — Perpetual growth rate —
Yamada Consulting Group Co., Ltd. Special committee Comparable companies method Value per share ¥2,016 〜 ¥2,497[22] Discount rate — Perpetual growth rate —
Yamada Consulting Group Co., Ltd. Special committee DCF method Value per share ¥2,111 〜 ¥3,178[23] Discount rate — Perpetual growth rate —
Yamada Consulting Group Co., Ltd. Special committee Market price method (市場株価法) Value per share ¥1,565 〜 ¥2,041[24] Discount rate — Perpetual growth rate —

Timeline (filings)

FilingDateFilerdocID
Tender Offer Registration Statement 2024-06-03 SG Holdings Co., Ltd. S100TJQ8
Position Statement 2024-06-03 Chilled & Frozen Logistics Holdings Co.,Ltd. S100TJRO
Amended Tender Offer Registration Statement 2024-06-27 SG Holdings Co., Ltd. S100TWO1
Amended Tender Offer Registration Statement 2024-06-28 SG Holdings Co., Ltd. S100TYC2
Tender Offer Report 2024-07-16 SG Holdings Co., Ltd. S100U2A0

Sources

  1. Tender Offer Registration Statement (S100TJQ8) 2024-06-03
    Original text (Japanese): 最終的に2024年５月31日に、本公開買付価格を１株当たり5,740円とすることを決定いたしました。
  2. Position Statement (S100TJRO) 2024-06-03
    Original text (Japanese): 2024年５月30日の東京証券取引所プライム市場における当社株式の終値4,900円に対して17％
  3. Tender Offer Report (S100U2A0) 2024-07-16
    Original text (Japanese): 応募株券等の総数（18,287,006株）が買付予定数の下限（14,372,200株）以上となりましたので
  4. Position Statement (S100TJRO) 2024-06-03
    Original text (Japanese): 本取引を実施した場合、下記「(4) 上場廃止となる見込み及びその事由」に記載のとおり、当社株式の上場は廃止されることになりますが、公開買付者は、当社の上場廃止に伴うデメリットは、特にないものと考えているとのことです。
  5. Position Statement (S100TJRO) 2024-06-03
    Original text (Japanese): 低温物流業界における長年の知見や国内屈指の専門知識を有する当社を公開買付者の完全子会社として公開買付者グループに迎えることは、(ア)両社の持つ強み・ナレッジ・アセット等を有機的に結び付け、国内屈指のコールドチェーンソリューションを食品メーカー・卸売・小売等の主要な取引先に提供可能となる
  6. Position Statement (S100TJRO) 2024-06-03
    Original text (Japanese): その後、当社は、2024年５月１日までに、本初期的対抗提案者らのうちデュー・ディリジェンスのプロセスに招聘した計４社の事業会社及び投資ファンド(以下「本対抗提案者ら」といいます。)から、法的拘束力のある提案書(総称して、以下「本対抗提案書」といいます。)を受領いたしました。
  7. Position Statement (S100TJRO) 2024-06-03
    Original text (Japanese): ＡＺ－ＣＯＭ丸和ホールディングス株式会社(以下「ＡＺ－ＣＯＭ丸和ホールディングス」といいます。)が、当社をＡＺ－ＣＯＭ丸和ホールディングスの完全子会社とする一連の取引(以下「ＡＺ－ＣＯＭ丸和ホールディングス取引」といいます。)の一環として、ＡＺ－ＣＯＭ丸和ホールディングスによる当社株式に対する公開買付け(以下「ＡＺ－ＣＯＭ丸和ホールディングス公開買付け」といいます。)の提案(以下「ＡＺ－ＣＯＭ丸和ホールディングス提案」といいます。)をしていることを
  8. Position Statement (S100TJRO) 2024-06-03
    Original text (Japanese): 2024年４月１日付の取締役会における決議により、髙木伸行氏(本特別委員会委員長。監査等委員である独立社外取締役)、水谷彰宏氏(独立社外取締役)、田中猛氏(独立社外取締役)、舘充保氏(監査等委員である独立社外取締役、弁護士)、鳥羽史郎氏(監査等委員である独立社外取締役、公認会計士)、及び和田芳幸氏(社外有識者・株式会社KIC代表取締役、公認会計士)の６名から構成される本特別委員会を設置しました。
  9. Position Statement (S100TJRO) 2024-06-03
    Original text (Japanese): 公開買付者は、2024年４月30日に、当社取締役会及び本特別委員会に対して、追加でのデュー・ディリジェンスを実施することを条件に、本公開買付価格を5,740円とすることを含む法的拘束力を有する提案書を提出したとのことです。
  10. Tender Offer Registration Statement (S100TJQ8) 2024-06-03
    Original text (Japanese): 本公開買付けにおける買付け等の期間（以下「公開買付期間」といいます。）を30営業日に設定する
  11. Tender Offer Registration Statement (S100TJQ8) 2024-06-03
    Original text (Japanese): 買付予定数の下限を14,372,200株（所有割合（注１）：66.67％）と設定
  12. Tender Offer Report (S100U2A0) 2024-07-16
    Original text (Japanese): 応募株券等の総数（18,287,006株）
  13. Position Statement (S100TJRO) 2024-06-03
    Original text (Japanese): 過去１ヶ月間(2024年５月１日から2024年５月30日まで)の終値の単純平均値4,327円に対して33％
  14. Position Statement (S100TJRO) 2024-06-03
    Original text (Japanese): 過去３ヶ月間(2024年３月１日から2024年５月30日まで)の終値の単純平均値3,261円に対して76％
  15. Position Statement (S100TJRO) 2024-06-03
    Original text (Japanese): 過去６ヶ月間(2023年12月１日から2024年５月30日まで)の終値の単純平均値2,452円に対して134％
  16. Position Statement (S100TJRO) 2024-06-03
    Original text (Japanese): 類似会社比較法：1,464円～2,613円
  17. Position Statement (S100TJRO) 2024-06-03
    Original text (Japanese): DCF法 ：2,672円～6,402円
  18. Position Statement (S100TJRO) 2024-06-03
    Original text (Japanese): 市場株価法 ：2,452円～4,900円
  19. Position Statement (S100TJRO) 2024-06-03
    Original text (Japanese): 類似会社比較法：1,142円～1,922円
  20. Position Statement (S100TJRO) 2024-06-03
    Original text (Japanese): DCF法 ：2,492円～3,232円
  21. Position Statement (S100TJRO) 2024-06-03
    Original text (Japanese): 市場株価法 ：1,565円～2,041円
  22. Position Statement (S100TJRO) 2024-06-03
    Original text (Japanese): 類似会社比較法：2,016円～2,497円
  23. Position Statement (S100TJRO) 2024-06-03
    Original text (Japanese): DCF法 ：2,111円～3,178円
  24. Position Statement (S100TJRO) 2024-06-03
    Original text (Japanese): 当社株式の１株当たり株式価値の範囲を1,565円から2,041円までと算定しております。