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Tender offer · TOB · Closed

Chilled & Frozen Logistics Holdings Co.,Ltd.9099

Acquirer: AZ-COM MARUWA Holdings Inc. · Sector: Land Transportation · Tender offer filing date: 2024-05-02 · Open on EDINET · Deal data (JSON)

Offer price per share
¥3,000[1]
Premium (prior-day close)
47.1%[2]
2024-03-19
Result
Unsuccessful[3]
Valuers
2

Valuation ranges vs the offer price

Value-per-share range from each valuer (colour shows who engaged them) and the offer price (vertical line). Values and sources are in the table below.

AcquirerTarget
Mizuho Securities Comparable companies method Mizuho Securities Co., Ltd. · Comparable companies method (Acquirer): ¥1,842 〜 ¥2,905 DCF method Mizuho Securities Co., Ltd. · DCF method (Acquirer): ¥2,331 〜 ¥4,573 Market price method Mizuho Securities Co., Ltd. · Market price method (Acquirer): ¥1,558 〜 ¥2,040 Plutus Consulting Market price method Plutus Consulting Co., Ltd. · Market price method (Target): ¥1,565 〜 ¥2,041 Offer ¥3,000 2,0003,0004,000

Deal characteristics

Category
Take-private [4]
Acquirer type
Strategic buyer[5]
Auction (chosen from several bidders)
Not stated
Competing proposal
Yes[6]
Special committee
Yes[7]
Valuer engaged by the special committee
Not stated
Fairness opinion
Not stated

Offer terms

ItemValueHistory
Offer price per common share ¥3,000 [1] —
Offer period start 2024-05-02 [8] —
Offer period end 2024-06-19 [8] 2024-06-17[9] → 2024-06-19[8]
Offer period (business days) 33 business days [8] 31 business days[9] → 33 business days[8]
Minimum shares 10,811,204 shares [10] —
Shares tendered 728,900 shares [11] —
Result Unsuccessful [3] —

Premiums (as stated in filings)

BasisAs ofValue
Closing price on the business day before announcement 2024-03-19 47.1%[2]
1-month simple average closing price 2024-03-19 57.9%[12]
3-month simple average closing price 2024-03-19 75.0%[13]
6-month simple average closing price 2024-03-19 92.6%[14]

Premiums are as stated in the filings (not recalculated from market prices).

Valuations

Valuer Engaged by Method Value per share Discount rate Perpetual growth rate
Mizuho Securities Co., Ltd. Acquirer Comparable companies method Value per share ¥1,842 〜 ¥2,905[15] Discount rate — Perpetual growth rate —
Mizuho Securities Co., Ltd. Acquirer DCF method Value per share ¥2,331 〜 ¥4,573[16] Discount rate — Perpetual growth rate —
Mizuho Securities Co., Ltd. Acquirer Market price method (市場株価基準法) Value per share ¥1,558 〜 ¥2,040[17] Discount rate — Perpetual growth rate —
Plutus Consulting Co., Ltd. Target Market price method (市場株価法) Value per share ¥1,565 〜 ¥2,041[18] Discount rate — Perpetual growth rate —

Revisions and inconsistencies

Timeline (filings)

FilingDateFilerdocID
Tender Offer Registration Statement 2024-05-02 AZ-COM MARUWA Holdings Inc. S100TCRY
Position Statement 2024-05-08 Chilled & Frozen Logistics Holdings Co.,Ltd. S100TDC4
Amended Position Statement 2024-05-31 Chilled & Frozen Logistics Holdings Co.,Ltd. S100TJL2
Amended Tender Offer Registration Statement 2024-06-05 AZ-COM MARUWA Holdings Inc. S100TKBH
Tender Offer Report 2024-06-20 AZ-COM MARUWA Holdings Inc. S100TOLY

Sources

  1. Tender Offer Registration Statement (S100TCRY) 2024-05-02
    Original text (Japanese): 本公開買付価格（１株あたり3,000円）は、①本公開買付けの開始予定についての公表日の前営業日である2024年３月19日の東京証券取引所プライム市場における対象者株式の終値（2,040円）
  2. Tender Offer Registration Statement (S100TCRY) 2024-05-02
    Original text (Japanese): 終値2,040円に対して47.06％
  3. Tender Offer Report (S100TOLY) 2024-06-20
    Original text (Japanese): 応募株券等の数の合計（728,900株）が買付予定数の下限（10,811,204株）に満たなかったため、公開買付開始公告及び公開買付届出書（その後提出された公開買付条件等の変更の公告及び公開買付届出書の訂正届出書により訂正された事項を含みます。）に記載のとおり、応募株券等の全部の買付け等を行いません。
  4. Position Statement (S100TDC4) 2024-05-08
    Original text (Japanese): 公開買付者は、本公開買付けが成立した場合には当該見込み時期にかかわらず、当社を完全子会社化する方針を変更しないとのことです。
  5. Position Statement (S100TDC4) 2024-05-08
    Original text (Japanese): 当社は、公開買付者より2024年３月21日に当社を公開買付者の完全子会社とすることを目的とする一連の取引(以下「本取引」といいます。)に関するご提案(以下「本提案」といいます。)を記載した意向表明書を受領して以降
  6. Position Statement (S100TDC4) 2024-05-08
    Original text (Japanese): 当社は、2024年５月１日までに本初期的対抗提案者らのうち４社(以下「本対抗提案者ら」といいます。)から、法的拘束力のある提案書(総称して、以下「本対抗提案書」といいます。)を受領しております。
  7. Position Statement (S100TDC4) 2024-05-08
    Original text (Japanese): 検討プロセスの公正さと透明性を確保しつつ、真摯な検討を行うことを目的として、特別委員会を設置いたしました。
  8. Amended Tender Offer Registration Statement (S100TKBH) 2024-06-05
    Original text (Japanese): 買付け等の期間 2024年５月２日（木曜日）から2024年６月19日（水曜日）まで（33営業日）
  9. Tender Offer Registration Statement (S100TCRY) 2024-05-02
    Original text (Japanese): 本公開買付期間を2024年６月17日まで（31営業日）とすることに決定しました。
  10. Tender Offer Registration Statement (S100TCRY) 2024-05-02
    Original text (Japanese): 買付予定数の下限を10,811,204株（所有割合：49.89％）
  11. Tender Offer Report (S100TOLY) 2024-06-20
    Original text (Japanese): 応募株券等の数の合計（728,900株）
  12. Tender Offer Registration Statement (S100TCRY) 2024-05-02
    Original text (Japanese): 同日までの過去１ヶ月間の終値単純平均値1,900円に対して57.89％
  13. Tender Offer Registration Statement (S100TCRY) 2024-05-02
    Original text (Japanese): 同過去３ヶ月間の終値単純平均値1,714円に対して75.03％
  14. Tender Offer Registration Statement (S100TCRY) 2024-05-02
    Original text (Japanese): 同過去６ヶ月間の終値単純平均値1,558円に対して92.55％のプレミアム
  15. Tender Offer Registration Statement (S100TCRY) 2024-05-02
    Original text (Japanese): 類似企業比較法：1,842円から2,905円
  16. Tender Offer Registration Statement (S100TCRY) 2024-05-02
    Original text (Japanese): ＤＣＦ法 ：2,331円から4,573円
  17. Tender Offer Registration Statement (S100TCRY) 2024-05-02
    Original text (Japanese): 市場株価基準法：1,558円から2,040円
  18. Amended Position Statement (S100TJL2) 2024-05-31
    Original text (Japanese): 市場株価法 ：1,565円～2,041円