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Tender offer · TOB · Closed

Joban Kosan Co.,Ltd.9675

Acquirer: Ontario LLC · Sector: Services · Tender offer filing date: 2024-09-10 · Open on EDINET · Deal data (JSON)

Offer price per share
¥1,650[1]
Premium (prior-day close)
33.1%[2]
2024-09-06
Result
Successful[3]
Valuers
1

Valuation ranges vs the offer price

Value-per-share range from each valuer (colour shows who engaged them) and the offer price (vertical line). Values and sources are in the table below.

Target
Tokyo Kyodo Accounting Office DCF method Tokyo Kyodo Accounting Office · DCF method (Target): ¥1,237 〜 ¥1,800 Market price method Tokyo Kyodo Accounting Office · Market price method (Target): ¥1,199 〜 ¥1,209 Offer ¥1,650 1,2001,4001,6001,800

Deal characteristics

Category
Take-private [4]
Acquirer type
Financial sponsor[6]
Auction (chosen from several bidders)
Not stated
Competing proposal
Not stated
Special committee
Yes[7]
Valuer engaged by the special committee
Not stated
Fairness opinion
Not stated

Offer price negotiation

In this two-step tender offer the first and second offer prices are mixed, so no increase from the first proposal is calculated (excluded from statistics).

DateProposed byPrice per share
2024-08-09 Acquirer ¥1,450[8]
2024-08-20 Acquirer ¥1,570[9]
2024-08-28 Acquirer ¥1,590[10]
2024-09-03 Acquirer ¥1,620[11]
2024-09-06 Acquirer ¥1,650[12]

Offer terms

ItemValueHistory
Offer price per common share ¥1,650 [1] —
Offer period start 2024-09-10 [13] —
Offer period end 2024-11-05 [13] —
Offer period (business days) 37 business days [13] 30 business days[14] → 37 business days[13]
Minimum shares 4,450,401 shares [15] —
Shares tendered 6,335,381 shares [16] —
Result Successful [3] —

Premiums (as stated in filings)

BasisAs ofValue
Closing price on the business day before announcement 2024-09-06 33.1%[2]
1-month simple average closing price 2024-09-06 37.4%[17]
3-month simple average closing price 2024-09-06 37.6%[18]
6-month simple average closing price 2024-09-06 36.5%[19]

Premiums are as stated in the filings (not recalculated from market prices).

Valuations

Valuer Engaged by Method Value per share Discount rate Perpetual growth rate
Tokyo Kyodo Accounting Office Target DCF method Value per share ¥1,237 〜 ¥1,800[20] Discount rate — Perpetual growth rate —
Tokyo Kyodo Accounting Office Target Market price method (市場株価法) Value per share ¥1,199 〜 ¥1,209[21] Discount rate — Perpetual growth rate —

Revisions and inconsistencies

Timeline (filings)

FilingDateFilerdocID
Tender Offer Registration Statement 2024-09-10 Ontario LLC S100UCM2
Position Statement 2024-09-10 Joban Kosan Co.,Ltd. S100UCMM
Amended Tender Offer Registration Statement 2024-09-30 Ontario LLC S100UGN7
Amended Tender Offer Registration Statement 2024-10-21 Ontario LLC S100UKBK
Amended Position Statement 2024-10-21 Joban Kosan Co.,Ltd. S100UKB4
Tender Offer Report 2024-11-06 Ontario LLC S100UN3S

Sources

  1. Tender Offer Registration Statement (S100UCM2) 2024-09-10
    Original text (Japanese): 2024年９月９日に第一回公開買付価格を1,650円と決定いたしました。
  2. Position Statement (S100UCMM) 2024-09-10
    Original text (Japanese): 2024年９月６日の東京証券取引所スタンダード市場における当社株式の終値1,240円に対して33.06％
  3. Tender Offer Report (S100UN3S) 2024-11-06
    Original text (Japanese): 応募株券等の数の合計（6,335,381株）が買付予定数の下限（4,450,401株）以上となりましたので
  4. Position Statement (S100UCMM) 2024-09-10
    Original text (Japanese): 最終的に公開買付者による当社の完全子会社化を企図しているとのことです。
  5. Position Statement (S100UCMM) 2024-09-10
    Original text (Japanese): 第二回公開買付けは、主として本取引の趣旨に賛同いただいた一定の大株主のみからの応募を想定しており、第一回公開買付価格より低い価格で、かつ、法令及び実務上可能な限り短い買付け等の期間で実施する予定であること
  6. Position Statement (S100UCMM) 2024-09-10
    Original text (Japanese): FIGは、2024年６月30日現在における運用資産額が約490億米ドル（約７兆188億円）（注１）に達するグローバルな投資運用会社とのことです。
  7. Position Statement (S100UCMM) 2024-09-10
    Original text (Japanese): 当社は、本取引の公正性を担保するとともに、本取引に係る当社の意思決定の恣意性を排除し、意思決定過程の公正性、透明性及び客観性を確保することを目的として、当社、Fortress及び第二回公開買付応募予定株主から独立した、当社の独立社外取締役１名及び外部専門家２名によって構成される本特別委員会を2024年５月24日に設置しました。
  8. Position Statement (S100UCMM) 2024-09-10
    Original text (Japanese): Fortressは、2024年８月９日、(ⅰ)本取引のストラクチャーとして、２回のそれぞれ異なる公開買付価格での公開買付け及びその後に予定された本スクイーズアウト手続を通じて、最終的に当社株式の全て（当社が所有する自己株式を除きます。）の取得を目指すこと、(ⅱ)第二回公開買付けは、主として本取引の趣旨に賛同いただいた一定の大株主のみからの応募を想定しており、第一回公開買付価格より低い価格で、かつ、法令及び実務上可能な限り短い買付け等の期間で実施する予定であること、(ⅲ)本件両公開買付けにより、公開買付者が当社株式の全て（当社が所有する自己株式を除きます。）を取得できなかった場合には、株式併合その他の方法によるスクイーズアウト手続を実施する予定であること、及び(ⅳ)第一回公開買付価格を1,450円（提案日の前営業日である2024年８月８日の東京証券取引所スタンダード市場における当社株式の終値1,169円に対して24.04％（小数点以下第三位を四捨五入しております。以下、プレミアム率の計算において同じです。）のプレミアムを加えた金額。以下「第一回提案価格」といいます。）とする旨の提案（以下「第一回価格提案」といいます。）を行ったとのことです。
  9. Position Statement (S100UCMM) 2024-09-10
    Original text (Japanese): Fortressは、2024年８月20日、当社に対し第一回公開買付価格を1,570円（提案日の前営業日である2024年８月19日の東京証券取引所スタンダード市場における当社株式の終値1,187円に対して32.27％のプレミアムを加えた金額。以下「第二回提案価格」といいます。）とする旨の提案（以下「第二回価格提案」といいます。）を行ったとのことです。
  10. Position Statement (S100UCMM) 2024-09-10
    Original text (Japanese): Fortressは、2024年８月28日、当社に対し第一回公開買付価格を1,590円（提案日の前営業日である2024年８月27日の東京証券取引所スタンダード市場における当社株式の終値1,219円に対して30.43％のプレミアムを加えた金額。以下「第三回提案価格」といいます。）とする旨の提案（以下「第三回価格提案」といいます。）を行ったとのことです。
  11. Position Statement (S100UCMM) 2024-09-10
    Original text (Japanese): Fortressは、2024年９月３日、当社に対し第一回公開買付価格を1,620円（提案日の前営業日である2024年９月２日の東京証券取引所スタンダード市場における当社株式の終値1,227円に対して32.03％のプレミアムを加えた金額。以下「第四回提案価格」といいます。）とする旨の提案（以下「第四回価格提案」といいます。）を行ったとのことです。
  12. Position Statement (S100UCMM) 2024-09-10
    Original text (Japanese): Fortressは、2024年９月６日、第一回公開買付価格を1,650円とすることの最終的な提案を行ったとのことです。
  13. Amended Tender Offer Registration Statement (S100UKBK) 2024-10-21
    Original text (Japanese): 買付け等の期間 2024年９月10日（火曜日）から2024年11月５日（火曜日）まで（37営業日）
  14. Tender Offer Registration Statement (S100UCM2) 2024-09-10
    Original text (Japanese): (エ)第一回公開買付けの公開買付期間が30営業日であること
  15. Tender Offer Registration Statement (S100UCM2) 2024-09-10
    Original text (Japanese): 買付予定数の下限を4,450,401株（所有割合：50.67％）と設定しており
  16. Tender Offer Report (S100UN3S) 2024-11-06
    Original text (Japanese): 応募株券等の数の合計（6,335,381株）
  17. Position Statement (S100UCMM) 2024-09-10
    Original text (Japanese): 2024年９月６日までの過去１ヶ月間の終値単純平均値1,201円に対して37.39％
  18. Position Statement (S100UCMM) 2024-09-10
    Original text (Japanese): 同過去３ヶ月間の終値単純平均値1,199円に対して37.61％
  19. Position Statement (S100UCMM) 2024-09-10
    Original text (Japanese): 同過去６ヶ月間の終値単純平均値1,209円に対して36.48％
  20. Position Statement (S100UCMM) 2024-09-10
    Original text (Japanese): ＤＣＦ法 ：1,237円から1,800円
  21. Position Statement (S100UCMM) 2024-09-10
    Original text (Japanese): 市場株価法：1,199円から1,209円