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Tender offer · MBO · Closed

ITEC CORPORATION9964

Acquirer: OE Holdings Co., Ltd. · Sector: Wholesale Trade · Tender offer filing date: 2022-09-08 · Open on EDINET · Deal data (JSON)

Offer price per share
¥2,700[1]
Premium (prior-day close)
66.9%[2]
2022-09-06
Result
Successful[3]
Valuers
1

Valuation ranges vs the offer price

Value-per-share range from each valuer (colour shows who engaged them) and the offer price (vertical line). Values and sources are in the table below.

Target
Mizuho Securities Comparable companies method Mizuho Securities Co., Ltd. · Comparable companies method (Target): ¥1,676 〜 ¥2,358 DCF method Mizuho Securities Co., Ltd. · DCF method (Target): ¥2,490 〜 ¥3,931 Market price method Mizuho Securities Co., Ltd. · Market price method (Target): ¥1,525 〜 ¥1,618 Offer ¥2,700 1,5002,0002,5003,0003,5004,000

Deal characteristics

Category
Take-private [4]
Acquirer type
Management (MBO)[5]
Auction (chosen from several bidders)
Not stated
Competing proposal
Not stated
Special committee
Yes[6]
Valuer engaged by the special committee
Not stated
Fairness opinion
Not stated

Offer price negotiation

From the acquirer's first proposal of ¥1,840 to the offer price of ¥2,700: +46.7% (6 distinct proposed prices).

DateProposed byPrice per share
— Acquirer ¥1,840[7]
— Acquirer ¥2,050[8]
— Acquirer ¥2,250[9]
— Acquirer ¥2,350[10]
2022-08-29 Acquirer ¥2,500[11]
2022-09-02 Acquirer ¥2,700[12]

Offer terms

ItemValueHistory
Offer price per common share ¥2,700 [1] —
Minimum shares 1,081,000 shares [13] —
Shares tendered 3,215,453 shares [14] —
Result Successful [3] —
MBO Yes [15] —

Premiums (as stated in filings)

BasisAs ofValue
Closing price on the business day before announcement 2022-09-06 66.9%[2]
1-month simple average closing price 2022-09-06 69.8%[16]
3-month simple average closing price 2022-09-06 76.4%[17]
6-month simple average closing price 2022-09-06 77.1%[18]

Premiums are as stated in the filings (not recalculated from market prices).

Valuations

Valuer Engaged by Method Value per share Discount rate Perpetual growth rate
Mizuho Securities Co., Ltd. Target Comparable companies method Value per share ¥1,676 〜 ¥2,358[19] Discount rate — Perpetual growth rate —
Mizuho Securities Co., Ltd. Target DCF method Value per share ¥2,490 〜 ¥3,931[20] Discount rate 4.2% 〜 5.2%[21] Perpetual growth rate -0.5% 〜 0.5%[22]
Mizuho Securities Co., Ltd. Target Market price method (市場株価基準法) Value per share ¥1,525 〜 ¥1,618[23] Discount rate — Perpetual growth rate —

Timeline (filings)

FilingDateFilerdocID
Tender Offer Registration Statement 2022-09-08 OE Holdings Co., Ltd. S100P5G6
Position Statement 2022-09-08 ITEC CORPORATION S100P5GK
Amended Position Statement 2022-09-16 ITEC CORPORATION S100P6HR
Amended Tender Offer Registration Statement 2022-09-30 OE Holdings Co., Ltd. S100P9UA
Amended Position Statement 2022-09-30 ITEC CORPORATION S100P9WV
Tender Offer Report 2022-10-25 OE Holdings Co., Ltd. S100PEGS

Sources

  1. Tender Offer Registration Statement (S100P5G6) 2022-09-08
    Original text (Japanese): 本公開買付価格を2,700円とし、本取引の一環として本公開買付けを開始することを決定いたしました。
  2. Position Statement (S100P5GK) 2022-09-08
    Original text (Japanese): 2022年９月６日の東京証券取引所スタンダード市場における当社株式の終値1,618円に対して66.87％
  3. Tender Offer Report (S100PEGS) 2022-10-25
    Original text (Japanese): 応募株券等の総数（3,215,453株）が買付予定数の下限（1,081,000株）以上となりましたので
  4. Position Statement (S100P5GK) 2022-09-08
    Original text (Japanese): 当社株式（但し、当社が所有する自己株式及び本不応募株式（以下に定義します。）を除きます。）の全てを取得し、当社株式を非公開化することを目的とし
  5. Position Statement (S100P5GK) 2022-09-08
    Original text (Japanese): いわゆるマネジメント・バイアウト（ＭＢＯ）のための一連の取引
  6. Position Statement (S100P5GK) 2022-09-08
    Original text (Japanese): 2022年６月10日付で、本特別委員会（本特別委員会の構成及び具体的な活動等については、下記「(6）本公開買付価格の公正性を担保するための措置及び利益相反を回避するための措置等、本公開買付けの公正性を担保するための措置」の「③ 当社における独立した特別委員会の設置及び答申書の取得」をご参照ください。）を設置し、本取引を検討するための体制を構築いたしました。
  7. Position Statement (S100P5GK) 2022-09-08
    Original text (Japanese): 当社株式の本公開買付けにおける買付け等の価格（以下「本公開買付価格」といいます。）を1,840円、本新株予約権の本公開買付けにおける買付け等の価格（以下「本新株予約権買付価格」といいます。）を183,900円とする旨の初回の価格提案書を提出したとのことです。
  8. Position Statement (S100P5GK) 2022-09-08
    Original text (Japanese): 本公開買付価格を当社株式の上場来最高値（2005年12月28日の取引時間中の最高値）である2,050円、本新株予約権買付価格をそれぞれ204,900円とする旨の価格提案書を提出したとのことです。
  9. Position Statement (S100P5GK) 2022-09-08
    Original text (Japanese): 本公開買付価格を2,250円、本新株予約権買付価格をそれぞれ224,900円とする旨の価格提案書を提出したとのことです。
  10. Position Statement (S100P5GK) 2022-09-08
    Original text (Japanese): 本公開買付価格を2,350円、本新株予約権買付価格をそれぞれ234,900円とする旨の価格提案書を提出したとのことです。
  11. Position Statement (S100P5GK) 2022-09-08
    Original text (Japanese): その後、公開買付者は、2022年８月29日、2022年８月18日の本特別委員会からの要請を検討の上、その後の当社株式の株価の動向、当社からの上記要請を総合的に勘案して、本公開買付価格を2,500円とする旨の価格提案書を提出したとのことです。
  12. Position Statement (S100P5GK) 2022-09-08
    Original text (Japanese): かかる要請を受けて検討の上、2022年９月２日、その後の当社株式の株価の動向、特別委員会からの上記要請を総合的に勘案して、本公開買付価格を2,700円とする旨の最終の価格提案書を提出したとのことです。
  13. Tender Offer Registration Statement (S100P5G6) 2022-09-08
    Original text (Japanese): 公開買付者は、本公開買付けにおいて1,081,000株（所有割合：13.81％）を買付予定数の下限として設定しており
  14. Tender Offer Report (S100PEGS) 2022-10-25
    Original text (Japanese): 応募株券等の総数（3,215,453株）
  15. Tender Offer Registration Statement (S100P5G6) 2022-09-08
    Original text (Japanese): いわゆるマネジメント・バイアウト（ＭＢＯ（注３））のための一連の取引
  16. Position Statement (S100P5GK) 2022-09-08
    Original text (Japanese): 2022年９月６日までの過去１ヶ月間の終値の単純平均値1,590円（円未満を四捨五入。以下、終値の単純平均値の計算において同じとします。）に対して69.81％
  17. Position Statement (S100P5GK) 2022-09-08
    Original text (Japanese): 同過去３ヶ月間の終値の単純平均値1,531円に対して76.36％
  18. Position Statement (S100P5GK) 2022-09-08
    Original text (Japanese): 同過去６ヶ月間の終値の単純平均値1,525円に対して77.05％
  19. Position Statement (S100P5GK) 2022-09-08
    Original text (Japanese): 類似企業比較法：1,676円～2,358円
  20. Position Statement (S100P5GK) 2022-09-08
    Original text (Japanese): ＤＣＦ法 ：2,490円～3,931円
  21. Position Statement (S100P5GK) 2022-09-08
    Original text (Japanese): 割引率は4.2％～5.2％を採用しております。
  22. Position Statement (S100P5GK) 2022-09-08
    Original text (Japanese): 永久成長率を－0.5％～0.5％としております。
  23. Position Statement (S100P5GK) 2022-09-08
    Original text (Japanese): 市場株価基準法：1,525円～1,618円