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Tender offer · TOB · Closed

Cybernet Systems Co.,Ltd.4312

Acquirer: FUJI SOFT INCORPORATED · Sector: Information & Communication · Tender offer filing date: 2023-11-09 · Open on EDINET · Deal data (JSON)

Offer price per share
¥1,095[1]
Premium (prior-day close)
37.4%[2]
2023-11-07
Result
Successful[3]
Valuers
2

Valuation ranges vs the offer price

Value-per-share range from each valuer (colour shows who engaged them) and the offer price (vertical line). Values and sources are in the table below.

AcquirerTarget
SMBC Nikko Securities Comparable companies method SMBC Nikko Securities Inc. · Comparable companies method (Acquirer): ¥933 〜 ¥1,027 DCF method SMBC Nikko Securities Inc. · DCF method (Acquirer): ¥1,016 〜 ¥1,287 Market price method SMBC Nikko Securities Inc. · Market price method (Acquirer): ¥762 〜 ¥803 EY Strategy and Consulting Comparable companies method EY Strategy and Consulting Co., Ltd. · Comparable companies method (Target): ¥443 〜 ¥1,164 DCF method EY Strategy and Consulting Co., Ltd. · DCF method (Target): ¥941 〜 ¥1,229 Market price method EY Strategy and Consulting Co., Ltd. · Market price method (Target): ¥762 〜 ¥803 Offer ¥1,095 4006008001,0001,200

Deal characteristics

Category
Take-private [4]
Acquirer type
Parent / existing major shareholder[5]
Auction (chosen from several bidders)
Not stated
Competing proposal
Not stated
Special committee
Yes[6]
Valuer engaged by the special committee
Not stated
Fairness opinion
Not stated

Offer price negotiation

From the acquirer's first proposal of ¥965 to the offer price of ¥1,095: +13.5% (6 distinct proposed prices).

DateProposed byPrice per share
2023-10-06 Acquirer ¥965[7]
2023-10-18 Acquirer ¥1,000[8]
2023-10-30 Acquirer ¥1,025[9]
— Target / special committee (request) ¥1,150[10]
2023-11-01 Acquirer ¥1,075[11]
— Target / special committee (request) ¥1,125[12]
2023-11-02 Acquirer ¥1,080[13]
— Target / special committee (request) ¥1,110[14]
2023-11-06 Acquirer ¥1,090[15]
— Target / special committee (request) ¥1,095[16]

Offer terms

ItemValueHistory
Offer price per common share ¥1,095 [1] —
Minimum shares 3,793,500 shares [17] —
Shares tendered 11,173,623 shares [18] —
Result Successful [3] —

Premiums (as stated in filings)

BasisAs ofValue
Closing price on the business day before announcement 2023-11-07 37.4%[2]
1-month simple average closing price 2023-11-07 41.3%[19]
3-month simple average closing price 2023-11-07 43.7%[20]
6-month simple average closing price 2023-11-07 36.4%[21]

Premiums are as stated in the filings (not recalculated from market prices).

Valuations

Valuer Engaged by Method Value per share Discount rate Perpetual growth rate
SMBC Nikko Securities Inc. Acquirer Comparable companies method Value per share ¥933 〜 ¥1,027[22] Discount rate — Perpetual growth rate —
SMBC Nikko Securities Inc. Acquirer DCF method Value per share ¥1,016 〜 ¥1,287[23] Discount rate — Perpetual growth rate —
SMBC Nikko Securities Inc. Acquirer Market price method (市場株価法) Value per share ¥762 〜 ¥803[24] Discount rate — Perpetual growth rate —
EY Strategy and Consulting Co., Ltd. Target Comparable companies method Value per share ¥443 〜 ¥1,164[25] Discount rate — Perpetual growth rate —
EY Strategy and Consulting Co., Ltd. Target DCF method Value per share ¥941 〜 ¥1,229[26] Discount rate 7.9% 〜 10.5%[27] Perpetual growth rate 1.3% 〜 1.7%[28]
EY Strategy and Consulting Co., Ltd. Target Market price method (市場株価法) Value per share ¥762 〜 ¥803[29] Discount rate — Perpetual growth rate —

Timeline (filings)

FilingDateFilerdocID
Tender Offer Registration Statement 2023-11-09 FUJI SOFT INCORPORATED S100S680
Position Statement 2023-11-10 Cybernet Systems Co.,Ltd. S100S71Z
Tender Offer Report 2023-12-22 FUJI SOFT INCORPORATED S100SITJ

Sources

  1. Tender Offer Registration Statement (S100S680) 2023-11-09
    Original text (Japanese): 最終的に2023年11月８日開催の取締役会において、本公開買付価格を1,095円とすることを決定いたしました。
  2. Position Statement (S100S71Z) 2023-11-10
    Original text (Japanese): 終値797 円に対して 37.39％
  3. Tender Offer Report (S100SITJ) 2023-12-22
    Original text (Japanese): 応募株券等の総数(11,173,623株)が買付予定数の下限(3,793,500株)以上となりましたので、公開買付開始公告及び公開買付届出書に記載のとおり、応募株券等の全部の買付け等を行います。
  4. Position Statement (S100S71Z) 2023-11-10
    Original text (Japanese): 公開買付者は、上場廃止により当社における上場維持コストを削減する
  5. Position Statement (S100S71Z) 2023-11-10
    Original text (Japanese): 1999年10月には現在の親会社である公開買付者（当時の商号は富士ソフトエービーシ株式会社）が当社の発行済全株式を神戸製鋼所から取得し、当社は公開買付者の子会社となりました。
  6. Position Statement (S100S71Z) 2023-11-10
    Original text (Japanese): 本特別委員会の設置の趣旨に鑑み、本諮問事項に対する本特別委員会の答申内容を最大限尊重するものとし
  7. Position Statement (S100S71Z) 2023-11-10
    Original text (Japanese): 2023年10月６日に当社に対して本公開買付価格を965円
  8. Position Statement (S100S71Z) 2023-11-10
    Original text (Japanese): 2023年10月18日に、本公開買付価格を1,000円
  9. Position Statement (S100S71Z) 2023-11-10
    Original text (Japanese): 2023年10月30日に、本公開買付価格を1,025円
  10. Position Statement (S100S71Z) 2023-11-10
    Original text (Japanese): 本公開買付価格を1,150円とする要請を受けたとのことです
  11. Position Statement (S100S71Z) 2023-11-10
    Original text (Japanese): 2023年11月１日に、本公開買付価格を1,075円
  12. Position Statement (S100S71Z) 2023-11-10
    Original text (Japanese): 本公開買付価格を1,125円とする要請を受けたとのことです
  13. Position Statement (S100S71Z) 2023-11-10
    Original text (Japanese): 2023年11月２日に、本公開買付価格を1,080円
  14. Position Statement (S100S71Z) 2023-11-10
    Original text (Japanese): 本公開買付価格を1,110円とする要請を受けたとのことです
  15. Position Statement (S100S71Z) 2023-11-10
    Original text (Japanese): 2023年11月６日に、当社に対して、本公開買付価格を1,090円
  16. Position Statement (S100S71Z) 2023-11-10
    Original text (Japanese): 本公開買付価格を1,095円
  17. Tender Offer Registration Statement (S100S680) 2023-11-09
    Original text (Japanese): 公開買付者は、本公開買付けにおいて3,793,500株(所有割合：12.28％)(注２)を買付予定数の下限として設定しており
  18. Tender Offer Report (S100SITJ) 2023-12-22
    Original text (Japanese): 応募株券等の総数(11,173,623株)
  19. Position Statement (S100S71Z) 2023-11-10
    Original text (Japanese): 同日までの過去１ヶ月間の終値の単純平均値775円に対して41.29％
  20. Position Statement (S100S71Z) 2023-11-10
    Original text (Japanese): 同日までの過去３ヶ月間の終値の単純平均値762円に対して43.70％
  21. Position Statement (S100S71Z) 2023-11-10
    Original text (Japanese): 同日までの過去６ヶ月間の終値の単純平均値803円に対して36.36％のプレミアム
  22. Position Statement (S100S71Z) 2023-11-10
    Original text (Japanese): 類似上場会社比較法：933円～1,027円
  23. Position Statement (S100S71Z) 2023-11-10
    Original text (Japanese): ＤＣＦ法 ：1,016円～1,287円
  24. Position Statement (S100S71Z) 2023-11-10
    Original text (Japanese): 当社株式１株当たりの株式価値の範囲を762円から803円と算定しているとのことです。
  25. Position Statement (S100S71Z) 2023-11-10
    Original text (Japanese): 類似会社比準法：443円～1,164円
  26. Position Statement (S100S71Z) 2023-11-10
    Original text (Japanese): ＤＣＦ法 ：941円～1,229円
  27. Position Statement (S100S71Z) 2023-11-10
    Original text (Japanese): 割引率は7.9％から10.5％を採用しており
  28. Position Statement (S100S71Z) 2023-11-10
    Original text (Japanese): 永久成長率を1.3％から1.7％として分析しております
  29. Position Statement (S100S71Z) 2023-11-10
    Original text (Japanese): 市場株価法 ：762円～803円