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Tender offer · TOB · Closed

KROSAKI HARIMA CORPORATION5352

Acquirer: NIPPON STEEL CORPORATION · Sector: Glass & Ceramics Products · Tender offer filing date: 2026-02-02 · Open on EDINET · Deal data (JSON)

Offer price per share
¥4,200[1]
Premium (prior-day close)
21.7%[2]
2025-07-31
Result
Successful[3]
Valuers
3

Valuation ranges vs the offer price

Value-per-share range from each valuer (colour shows who engaged them) and the offer price (vertical line). Values and sources are in the table below.

AcquirerTargetSpecial committee
Nomura Securities Comparable companies method Nomura Securities Co., Ltd. · Comparable companies method (Acquirer): ¥2,258 〜 ¥3,219 DCF method Nomura Securities Co., Ltd. · DCF method (Acquirer): ¥2,819 〜 ¥4,480 Market price method Nomura Securities Co., Ltd. · Market price method (Acquirer): ¥2,804 〜 ¥3,504 SMBC Nikko Securities Comparable companies method SMBC Nikko Securities Inc. · Comparable companies method (Target): ¥1,615 〜 ¥2,239 DCF method SMBC Nikko Securities Inc. · DCF method (Target): ¥3,063 〜 ¥5,397 Market price method SMBC Nikko Securities Inc. · Market price method (Target): ¥2,804 〜 ¥3,447 Plutus Consulting Comparable companies method Plutus Consulting Co., Ltd. · Comparable companies method (Special committee): ¥1,831 〜 ¥2,637 DCF method Plutus Consulting Co., Ltd. · DCF method (Special committee): ¥3,210 〜 ¥4,794 Market price method Plutus Consulting Co., Ltd. · Market price method (Special committee): ¥2,804 〜 ¥3,450 Offer ¥4,200 2,0003,0004,0005,000

Deal characteristics

Category
Take-private [4]
Acquirer type
Parent / existing major shareholder[5]
Auction (chosen from several bidders)
Not stated
Competing proposal
Not stated
Special committee
Yes[7]
Valuer engaged by the special committee
株式会社プルータス・コンサルティング[8]
Fairness opinion
Target, from SMBC日興証券株式会社[9]; Special committee, from 株式会社プルータス・コンサルティング[10]; Special committee, from 株式会社プルータス・コンサルティング[11]; Target, from SMBC日興証券株式会社[12]

Offer price negotiation

From the acquirer's first proposal of ¥3,500 to the offer price of ¥4,200: +20.0% (4 distinct proposed prices).

DateProposed byPrice per share
2025-07-23 Target / special committee (request) ¥4,300[13]
2025-07-04 Acquirer ¥3,500[14]
2025-07-11 Acquirer ¥3,700[15]
2025-07-18 Acquirer ¥4,050[16]
2025-07-23 Acquirer ¥4,200[17]

Offer terms

ItemValueHistory
Offer price per common share ¥4,200 [1] —
Offer period start 2026-02-02 [18] —
Offer period (business days) 20 business days [19] —
Minimum shares 6,818,596 shares [20] —
Shares tendered 14,932,986 shares [21] —
Result Successful [3] —

Premiums (as stated in filings)

BasisAs ofValue
Closing price on the business day before announcement 2025-07-31 21.7%[2]
1-month simple average closing price 2025-07-31 21.9%[22]
3-month simple average closing price 2025-07-31 37.5%[23]
6-month simple average closing price 2025-07-31 49.8%[24]

Premiums are as stated in the filings (not recalculated from market prices).

Valuations

Valuer Engaged by Method Value per share Discount rate Perpetual growth rate
Nomura Securities Co., Ltd. Acquirer Comparable companies method Value per share ¥2,258 〜 ¥3,219[25] Discount rate — Perpetual growth rate —
Nomura Securities Co., Ltd. Acquirer DCF method Value per share ¥2,819 〜 ¥4,480[26] Discount rate — Perpetual growth rate —
Nomura Securities Co., Ltd. Acquirer Market price method (市場株価平均法) Value per share ¥2,804 〜 ¥3,504[27] Discount rate — Perpetual growth rate —
SMBC Nikko Securities Inc. Target Comparable companies method Value per share ¥1,615 〜 ¥2,239[28] Discount rate — Perpetual growth rate —
SMBC Nikko Securities Inc. Target DCF method Value per share ¥3,063 〜 ¥5,397[29] Discount rate 6.6% 〜 8.1%[30] Perpetual growth rate 0.0% 〜 1.0%[31]
SMBC Nikko Securities Inc. Target Market price method (市場株価法) Value per share ¥2,804 〜 ¥3,447[32] Discount rate — Perpetual growth rate —
Plutus Consulting Co., Ltd. Special committee Comparable companies method Value per share ¥1,831 〜 ¥2,637[33] Discount rate — Perpetual growth rate —
Plutus Consulting Co., Ltd. Special committee DCF method Value per share ¥3,210 〜 ¥4,794[34] Discount rate 5.5% 〜 6.7%[35] Perpetual growth rate —
Plutus Consulting Co., Ltd. Special committee Market price method (市場株価法) Value per share ¥2,804 〜 ¥3,450[36] Discount rate — Perpetual growth rate —

Timeline (filings)

FilingDateFilerdocID
Tender Offer Registration Statement 2026-02-02 NIPPON STEEL CORPORATION S100XIPY
Position Statement 2026-02-02 KROSAKI HARIMA CORPORATION S100XIQG
Tender Offer Report 2026-03-04 NIPPON STEEL CORPORATION S100XOUT

Sources

  1. Tender Offer Registration Statement (S100XIPY) 2026-02-02
    Original text (Japanese): 本公開買付価格である4,200円は、本書提出日の前営業日である2026年１月30日の対象者株式の東京証券取引所プライム市場における終値4,185円に対して0.36％のプレミアムを加えた金額となります。
  2. Position Statement (S100XIQG) 2026-02-02
    Original text (Japanese): 2025年７月31日の東京証券取引所プライム市場における当社株式の終値3,450円に対して21.74％のプレミアムを加えた価格
  3. Tender Offer Report (S100XOUT) 2026-03-04
    Original text (Japanese): 応募株券等の総数(14,932,986株)が買付予定数の下限(6,818,596株)以上となりましたので、公開買付開始公告及び公開買付届出書に記載のとおり、応募株券等の全部の買付け等を行います。
  4. Position Statement (S100XIQG) 2026-02-02
    Original text (Japanese): 本取引は、公開買付者(当社の親会社であり、当社の支配株主に当たる。)が、当社の株主を公開買付者のみとすることを目的として行う取引であるから、その結果として当社株式が上場廃止となる見込みがある取引である。
  5. Position Statement (S100XIQG) 2026-02-02
    Original text (Japanese): 本取引は、公開買付者(当社の親会社であり、当社の支配株主に当たる。)が、当社の株主を公開買付者のみとすることを目的として行う取引である
  6. Position Statement (S100XIQG) 2026-02-02
    Original text (Japanese): 2025年８月１日以降、当社の株価が本公開買付価格を上回ったことはなく、また、本公開買付けに対するより高い買付価格での対抗提案その他の本公開買付価格の妥当性に疑義を差し挟ませるような事象は生じていない。
  7. Position Statement (S100XIQG) 2026-02-02
    Original text (Japanese): 当社は、本特別委員会の設置にあたり、(a) 諮問事項の検討にあたって、本特別委員会は、当社の株式価値評価及び本取引に係るフェアネス・オピニオンの提供その他本特別委員会が必要と判断する事項を第三者機関等に委託することができるものとし
  8. Position Statement (S100XIQG) 2026-02-02
    Original text (Japanese): 公開買付者グループ及び当社グループ並びに本取引の成否から独立した独自のファイナンシャル・アドバイザー及び第三者算定機関として株式会社プルータス・コンサルティング
  9. Position Statement (S100XIQG) 2026-02-02
    Original text (Japanese): 2025年７月31日付でＳＭＢＣ日興証券から提出を受けた当社株式に係る株式価値算定書(以下「本株式価値算定書(ＳＭＢＣ日興証券)」といいます。)及びフェアネス・オピニオン(以下「本フェアネス・オピニオン(ＳＭＢＣ日興証券)」といいます。)
  10. Position Statement (S100XIQG) 2026-02-02
    Original text (Japanese): 本特別委員会は、 同 年７月31日付でプルータス・コンサルティングから当社株式に係る株式価値算定書(以下「本株式価値算定書(プルータス・コンサルティング)」といいます。)及び本公開買付価格である１株当たり4,200円が当社の株主(公開買付者及び自己株式として当社株式を所有する当社を除きます。)にとって財務的見地から妥当であると考える旨のフェアネス・オピニオン(以下「本フェアネス・オピニオン(プルータス・コンサルティング)」といいます。)の提出を受けております
  11. Position Statement (S100XIQG) 2026-02-02
    Original text (Japanese): 本公開買付価格である１株当たり4,200円が当社の株主(公開買付者及び自己株式として当社株式を所有する当社を除きます。)にとって財務的見地から妥当であると考える旨のフェアネス・オピニオン(以下「本フェアネス・オピニオン(プルータス・コンサルティング)」といいます。)の提出を受けております
  12. Position Statement (S100XIQG) 2026-02-02
    Original text (Japanese): 2025年７月31日付でＳＭＢＣ日興証券から提出を受けた当社株式に係る株式価値算定書(以下「本株式価値算定書(ＳＭＢＣ日興証券)」といいます。)及びフェアネス・オピニオン(以下「本フェアネス・オピニオン(ＳＭＢＣ日興証券)」といいます。)の内容を踏まえつつ
  13. Position Statement (S100XIQG) 2026-02-02
    Original text (Japanese): 当社及び本特別委員会は、同年７月23日に、公開買付価格として引き続き十分なものとは判断できないと考えていることから、当社の株式価値に係る様々な評価要素を総合的に勘案した価格として、公開買付者に対して4,300円を提案いたしました。
  14. Position Statement (S100XIQG) 2026-02-02
    Original text (Japanese): 2025年７月４日、公開買付者から、本公開買付けにおける本公開買付価格を3,500円とすることを含む本取引の諸条件に関する提案を受けた。
  15. Position Statement (S100XIQG) 2026-02-02
    Original text (Japanese): 2025年７月11日、公開買付者より、本公開買付価格を3,700円とする再提案を受けた。
  16. Position Statement (S100XIQG) 2026-02-02
    Original text (Japanese): 2025年７月18日、公開買付者より、本公開買付価格を4,050円とする再提案を受けた。
  17. Position Statement (S100XIQG) 2026-02-02
    Original text (Japanese): 2025年７月23日、当社は、公開買付者より、最終提示価格として、本公開買付価格を4,200円とする旨の提案を受けた。
  18. Tender Offer Registration Statement (S100XIPY) 2026-02-02
    Original text (Japanese): 2026年１月30日、本公開買付けを2026年２月２日から開始することといたしました。
  19. Tender Offer Registration Statement (S100XIPY) 2026-02-02
    Original text (Japanese): 公開買付者は、公開買付期間を20営業日としているものの、2025年８月１日付公開買付者プレスリリースの公表日から本公開買付け開始までの期間が約６ヶ月に亘るため
  20. Tender Offer Registration Statement (S100XIPY) 2026-02-02
    Original text (Japanese): 買付予定数の下限を6,818,596株(所有割合：20.25％)としており
  21. Tender Offer Report (S100XOUT) 2026-03-04
    Original text (Japanese): 応募株券等の総数(14,932,986株)
  22. Position Statement (S100XIQG) 2026-02-02
    Original text (Japanese): 直近１ヶ月の終値単純平均値3,447円に対して21.85％のプレミアムを加えた価格
  23. Position Statement (S100XIQG) 2026-02-02
    Original text (Japanese): 直近３ヶ月の終値単純平均値3,054円に対して37.52％のプレミアムを加えた価格
  24. Position Statement (S100XIQG) 2026-02-02
    Original text (Japanese): 直近６ヶ月の終値単純平均値2,804円に対して49.79％のプレミアムを加えた価格
  25. Tender Offer Registration Statement (S100XIPY) 2026-02-02
    Original text (Japanese): 類似会社比較法 ：2,258円から3,219円
  26. Tender Offer Registration Statement (S100XIPY) 2026-02-02
    Original text (Japanese): ＤＣＦ法 ：2,819円から4,480円
  27. Tender Offer Registration Statement (S100XIPY) 2026-02-02
    Original text (Japanese): 市場株価平均法 ：2,804円から3,504円
  28. Tender Offer Registration Statement (S100XIPY) 2026-02-02
    Original text (Japanese): 類似上場会社比較法： 1,615円～2,239円
  29. Tender Offer Registration Statement (S100XIPY) 2026-02-02
    Original text (Japanese): ＤＣＦ法： 3,063円～5,397円
  30. Tender Offer Registration Statement (S100XIPY) 2026-02-02
    Original text (Japanese): 加重平均資本コスト6.59％～8.05％を適用しており
  31. Tender Offer Registration Statement (S100XIPY) 2026-02-02
    Original text (Japanese): 永久成長率0.00％～1.00％
  32. Tender Offer Registration Statement (S100XIPY) 2026-02-02
    Original text (Japanese): 市場株価法： 2,804円～3,447円
  33. Tender Offer Registration Statement (S100XIPY) 2026-02-02
    Original text (Japanese): 類似会社比較法： 1,831円～2,637円
  34. Tender Offer Registration Statement (S100XIPY) 2026-02-02
    Original text (Japanese): ＤＣＦ法： 3,210円～4,794円
  35. Tender Offer Registration Statement (S100XIPY) 2026-02-02
    Original text (Japanese): 加重平均資本コスト5.5％～6.7％を適用しており
  36. Tender Offer Registration Statement (S100XIPY) 2026-02-02
    Original text (Japanese): 市場株価法： 2,804円～3,450円