TOB WatchJAPAN TOB & MBO DISCLOSURE DATA 日本語

Tender offer · TOB · Closed

Nissin Electric Co., Ltd.6641

Acquirer: Sumitomo Electric Industries, Ltd. · Sector: — · Tender offer filing date: 2023-02-03 · Open on EDINET · Deal data (JSON)

Offer price per share
¥1,700[1]
Premium (prior-day close)
23.8%[2]
2023-02-01
Result
Successful[3]
Valuers
3

Valuation ranges vs the offer price

Value-per-share range from each valuer (colour shows who engaged them) and the offer price (vertical line). Values and sources are in the table below.

AcquirerTargetSpecial committee
Nomura Securities Comparable companies method Nomura Securities Co., Ltd. · Comparable companies method (Acquirer): ¥1,029 〜 ¥1,904 DCF method Nomura Securities Co., Ltd. · DCF method (Acquirer): ¥1,463 〜 ¥1,925 Market price method Nomura Securities Co., Ltd. · Market price method (Acquirer): ¥1,309 〜 ¥1,375 Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Sec… Comparable companies method Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities Co., Ltd. · Comparable companies method (Target): ¥1,345 〜 ¥1,549 DCF method Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities Co., Ltd. · DCF method (Target): ¥1,551 〜 ¥1,909 Market price method Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities Co., Ltd. · Market price method (Target): ¥1,309 〜 ¥1,375 Plutus Consulting Comparable companies method Plutus Consulting Co., Ltd. · Comparable companies method (Special committee): ¥1,536 〜 ¥1,925 DCF method Plutus Consulting Co., Ltd. · DCF method (Special committee): ¥1,636 〜 ¥2,009 Market price method Plutus Consulting Co., Ltd. · Market price method (Special committee): ¥1,309 〜 ¥1,375 Offer ¥1,700 1,0001,2001,4001,6001,8002,000

Deal characteristics

Category
Take-private [4]
Acquirer type
Strategic buyer[5]
Auction (chosen from several bidders)
Not stated
Competing proposal
Not stated
Special committee
Yes[6]
Valuer engaged by the special committee
株式会社プルータス・コンサルティング[7]
Fairness opinion
Target, from 三菱UFJモルガン・スタンレー証券株式会社[8]; Special committee, from 株式会社プルータス・コンサルティング[9]

Offer price negotiation

From the acquirer's first proposal of ¥1,550 to the offer price of ¥1,700: +9.7% (5 distinct proposed prices).

DateProposed byPrice per share
2023-01-05 Acquirer ¥1,550[10]
2023-01-17 Acquirer ¥1,600[11]
2023-01-24 Acquirer ¥1,650[12]
2023-01-30 Acquirer ¥1,675[13]
2023-01-31 Acquirer ¥1,700[14]

Offer terms

ItemValueHistory
Offer price per common share ¥1,700 [1] —
Offer period (business days) 32 business days [15] —
Minimum shares 16,258,425 shares [16] —
Shares tendered 44,836,371 shares [17] —
Result Successful [3] —

Premiums (as stated in filings)

BasisAs ofValue
Closing price on the business day before announcement 2023-02-01 23.8%[2]
1-month simple average closing price 2023-02-01 29.9%[18]
3-month simple average closing price 2023-02-01 28.4%[19]
6-month simple average closing price 2023-02-01 23.6%[20]

Premiums are as stated in the filings (not recalculated from market prices).

Valuations

Valuer Engaged by Method Value per share Discount rate Perpetual growth rate
Nomura Securities Co., Ltd. Acquirer Comparable companies method Value per share ¥1,029 〜 ¥1,904[21] Discount rate — Perpetual growth rate —
Nomura Securities Co., Ltd. Acquirer DCF method Value per share ¥1,463 〜 ¥1,925[22] Discount rate — Perpetual growth rate —
Nomura Securities Co., Ltd. Acquirer Market price method (市場株価平均法) Value per share ¥1,309 〜 ¥1,375[23] Discount rate — Perpetual growth rate —
Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities Co., Ltd. Target Comparable companies method Value per share ¥1,345 〜 ¥1,549[24] Discount rate — Perpetual growth rate —
Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities Co., Ltd. Target DCF method Value per share ¥1,551 〜 ¥1,909[25] Discount rate 5.4% 〜 7.4%[26] Perpetual growth rate —
Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities Co., Ltd. Target Market price method (市場株価法) Value per share ¥1,309 〜 ¥1,375[27] Discount rate — Perpetual growth rate —
Plutus Consulting Co., Ltd. Special committee Comparable companies method Value per share ¥1,536 〜 ¥1,925[28] Discount rate — Perpetual growth rate —
Plutus Consulting Co., Ltd. Special committee DCF method Value per share ¥1,636 〜 ¥2,009[29] Discount rate 7.6% 〜 9.6%[30] Perpetual growth rate 0.0%[31]
Plutus Consulting Co., Ltd. Special committee Market price method (市場株価法) Value per share ¥1,309 〜 ¥1,375[32] Discount rate — Perpetual growth rate —

Timeline (filings)

FilingDateFilerdocID
Tender Offer Registration Statement 2023-02-03 Sumitomo Electric Industries, Ltd. S100Q2OC
Position Statement 2023-02-03 Nissin Electric Co., Ltd. S100Q2R8
Tender Offer Report 2023-03-23 Sumitomo Electric Industries, Ltd. S100QFP6

Sources

  1. Tender Offer Registration Statement (S100Q2OC) 2023-02-03
    Original text (Japanese): 本公開買付価格を１株当たり1,700円と決定いたしました。
  2. Position Statement (S100Q2R8) 2023-02-03
    Original text (Japanese): 2023年２月１日の東京証券取引所プライム市場における当社株式の終値1,373円に対して23.82％
  3. Tender Offer Report (S100QFP6) 2023-03-23
    Original text (Japanese): 応募株券等の総数（44,836,371株）が買付予定数の下限（16,258,425株）以上となりましたので、公開買付開始公告及び公開買付届出書に記載のとおり、応募株券等の全部の買付け等を行います。
  4. Position Statement (S100Q2R8) 2023-02-03
    Original text (Japanese): 公開買付者は、当社を公開買付者の完全子会社とすることを目的としているため、本公開買付けにおいて当社株式の全て(ただし、公開買付者が所有する当社株式及び当社が所有する自己株式を除きます。)を取得できなかった場合には、下記「(5) 本公開買付け後の組織再編等の方針(いわゆる二段階買収に関する事項)」に記載されている当社の株主を公開買付者のみとするための一連の手続(以下「本スクイーズアウト手続」といいます。)を実施することにより、当社株式の全て(ただし、公開買付者が所有する当社株式及び当社が所有する自己株式を除きます。)を取得することを予定しているとのことです。
  5. Position Statement (S100Q2R8) 2023-02-03
    Original text (Japanese): 公開買付者は、当社を公開買付者の完全子会社とすることを目的としているため
  6. Position Statement (S100Q2R8) 2023-02-03
    Original text (Japanese): 当社は当社の企業価値の向上及び当社の少数株主の皆様の利益の確保の観点から本取引に係る検討及び判断を行うための検討体制を構築するため、特別委員会を設置いたしました。
  7. Position Statement (S100Q2R8) 2023-02-03
    Original text (Japanese): 特別委員会において、当社及び公開買付者から独立した第三者算定機関として株式会社プルータス・コンサルティング(以下「プルータス」といいます。)を独自に選任し
  8. Position Statement (S100Q2R8) 2023-02-03
    Original text (Japanese): 三菱ＵＦＪモルガン・スタンレー証券に対し、当社株式の株式価値算定及び本公開買付価格が公開買付者及びその関係会社を除く当社の株主にとって財務的見地から妥当であるか否かの意見書(フェアネス・オピニオン)の提出を依頼し
  9. Position Statement (S100Q2R8) 2023-02-03
    Original text (Japanese): 特別委員会を通じて提出を受けた株式価値算定書(以下「本株式価値算定書(プルータス)」といいます。)及びフェアネス・オピニオン(以下「本フェアネス・オピニオン(プルータス)」といいます。)の内容を踏まえつつ
  10. Position Statement (S100Q2R8) 2023-02-03
    Original text (Japanese): 公開買付者は、2023年１月５日、当社株式の市場株価の動向及び2022年12月上旬から2023年１月中旬にかけて実施したデュー・ディリジェンスの進捗状況、野村證券による当社株式の評価分析内容及び本公開買付けに対する応募の見通しを総合的に考慮し、本公開買付価格を1,550円(前営業日時点の東京証券取引所プライム市場における当社株式の終値1,278円に対し、21.28％のプレミアム(小数点以下第三位を四捨五入。以下、株価に対するプレミアムの数値(％)において同じです。))とする提案を行いました
  11. Position Statement (S100Q2R8) 2023-02-03
    Original text (Japanese): 同月17日、公開買付者は、当社から提案内容の再検討を要請されたことを踏まえ、本公開買付価格を1,600円(前営業日時点の東京証券取引所プライム市場における当社株式の終値1,293円に対し、23.74％のプレミアム)としたい旨の提案を行いました
  12. Position Statement (S100Q2R8) 2023-02-03
    Original text (Japanese): 同月24日、公開買付者は、当社から提案内容の再検討を要請されたことを踏まえ、本公開買付価格を1,650円(前営業日時点の東京証券取引所プライム市場における当社株式の終値1,302円に対し、26.73％のプレミアム)としたい旨の提案を行いました
  13. Position Statement (S100Q2R8) 2023-02-03
    Original text (Japanese): 同月30日、公開買付者は、当社から提案内容の再検討を要請されたことを踏まえ、本公開買付価格を1,675円(前営業日時点の東京証券取引所プライム市場における当社株式の終値1,339円に対し、25.09％のプレミアム)としたい旨の提案を行いました
  14. Position Statement (S100Q2R8) 2023-02-03
    Original text (Japanese): その後、同月31日、公開買付者は、当社から提案内容の再検討を要請されたことを踏まえ、本公開買付価格を1,700円(前営業日時点の東京証券取引所プライム市場における当社株式の終値1,325円に対し、28.30％のプレミアム)としたい旨の提案を行いました
  15. Tender Offer Registration Statement (S100Q2OC) 2023-02-03
    Original text (Japanese): 公開買付期間を32営業日としております。
  16. Tender Offer Registration Statement (S100Q2OC) 2023-02-03
    Original text (Japanese): 公開買付者は、16,258,425株（所有割合：15.21％）を買付予定数の下限として設定しており
  17. Tender Offer Report (S100QFP6) 2023-03-23
    Original text (Japanese): 応募株券等の総数（44,836,371株）
  18. Position Statement (S100Q2R8) 2023-02-03
    Original text (Japanese): 2023年２月１日までの直近１ヶ月間の終値単純平均値1,309円に対して29.87％
  19. Position Statement (S100Q2R8) 2023-02-03
    Original text (Japanese): 2023年２月１日までの直近３ヶ月間の終値単純平均値1,324円に対して28.40％
  20. Position Statement (S100Q2R8) 2023-02-03
    Original text (Japanese): 2023年２月１日までの直近６ヶ月間の終値単純平均値1,375円に対して23.64％
  21. Position Statement (S100Q2R8) 2023-02-03
    Original text (Japanese): 類似会社比較法 1,029円～1,904円
  22. Position Statement (S100Q2R8) 2023-02-03
    Original text (Japanese): ＤＣＦ法 1,463円～1,925円
  23. Position Statement (S100Q2R8) 2023-02-03
    Original text (Japanese): 市場株価平均法 1,309円～1,375円
  24. Position Statement (S100Q2R8) 2023-02-03
    Original text (Japanese): 類似企業比較法 ： 1,345円～1,549円
  25. Position Statement (S100Q2R8) 2023-02-03
    Original text (Japanese): ＤＣＦ法 ： 1,551円～1,909円
  26. Position Statement (S100Q2R8) 2023-02-03
    Original text (Japanese): 割引率は5.40％～7.40％を採用しており
  27. Position Statement (S100Q2R8) 2023-02-03
    Original text (Japanese): 市場株価法 ： 1,309円～1,375円
  28. Position Statement (S100Q2R8) 2023-02-03
    Original text (Japanese): 類似会社比較法 ： 1,536円～1,925円
  29. Position Statement (S100Q2R8) 2023-02-03
    Original text (Japanese): ＤＣＦ法 ： 1,636円～2,009円
  30. Position Statement (S100Q2R8) 2023-02-03
    Original text (Japanese): なお、割引率は7.563％～9.630％を採用しており
  31. Position Statement (S100Q2R8) 2023-02-03
    Original text (Japanese): 永久成長率は０％として算定しております
  32. Position Statement (S100Q2R8) 2023-02-03
    Original text (Japanese): 当社株式の１株当たりの価値の範囲を1,309円から1,375円までと算定しております。