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Tender offer · TOB · Closed

Techno Associe Co., Ltd.8249

Acquirer: Sumitomo Electric Industries, Ltd. · Sector: — · Tender offer filing date: 2023-02-03 · Open on EDINET · Deal data (JSON)

Offer price per share
¥1,695[1]
Premium (prior-day close)
39.5%[2]
2023-02-01
Result
Successful[3]
Valuers
2

Valuation ranges vs the offer price

Value-per-share range from each valuer (colour shows who engaged them) and the offer price (vertical line). Values and sources are in the table below.

AcquirerTarget
Nomura Securities Comparable companies method Nomura Securities Co., Ltd. · Comparable companies method (Acquirer): ¥1,162 〜 ¥2,398 DCF method Nomura Securities Co., Ltd. · DCF method (Acquirer): ¥1,268 〜 ¥2,836 Market price method Nomura Securities Co., Ltd. · Market price method (Acquirer): ¥1,147 〜 ¥1,215 Mizuho Securities Comparable companies method Mizuho Securities Co., Ltd. · Comparable companies method (Target): ¥1,519 〜 ¥2,525 DCF method Mizuho Securities Co., Ltd. · DCF method (Target): ¥827 〜 ¥2,329 Market price method Mizuho Securities Co., Ltd. · Market price method (Target): ¥1,147 〜 ¥1,215 Offer ¥1,695 1,0001,5002,0002,500

Deal characteristics

Category
Take-private [4]
Acquirer type
Parent / existing major shareholder[5]
Auction (chosen from several bidders)
Not stated
Competing proposal
Not stated
Special committee
Yes[6]
Valuer engaged by the special committee
Not stated
Fairness opinion
Not stated

Offer price negotiation

From the acquirer's first proposal of ¥1,525 to the offer price of ¥1,695: +11.2% (5 distinct proposed prices).

DateProposed byPrice per share
2023-01-05 Acquirer ¥1,525[7]
2023-01-17 Acquirer ¥1,585[8]
2023-01-24 Acquirer ¥1,640[9]
2023-01-25 Target / special committee (request) ¥1,820[10]
2023-01-30 Acquirer ¥1,685[11]
2023-01-31 Acquirer ¥1,695[12]

Offer terms

ItemValueHistory
Offer price per common share ¥1,695 [1] —
Offer period (business days) 32 business days [13] —
Minimum shares 2,938,074 shares [14] —
Shares tendered 8,446,250 shares [15] —
Result Successful [3] —

Premiums (as stated in filings)

BasisAs ofValue
Closing price on the business day before announcement 2023-02-01 39.5%[2]
1-month simple average closing price 2023-02-01 43.0%[16]
3-month simple average closing price 2023-02-01 45.9%[17]
6-month simple average closing price 2023-02-01 47.8%[18]

Premiums are as stated in the filings (not recalculated from market prices).

Valuations

Valuer Engaged by Method Value per share Discount rate Perpetual growth rate
Nomura Securities Co., Ltd. Acquirer Comparable companies method Value per share ¥1,162 〜 ¥2,398[19] Discount rate — Perpetual growth rate —
Nomura Securities Co., Ltd. Acquirer DCF method Value per share ¥1,268 〜 ¥2,836[20] Discount rate — Perpetual growth rate —
Nomura Securities Co., Ltd. Acquirer Market price method (市場株価平均法) Value per share ¥1,147 〜 ¥1,215[21] Discount rate — Perpetual growth rate —
Mizuho Securities Co., Ltd. Target Comparable companies method Value per share ¥1,519 〜 ¥2,525[22] Discount rate — Perpetual growth rate —
Mizuho Securities Co., Ltd. Target DCF method (DCF法) Value per share ¥827 〜 ¥2,329[23] Discount rate 6.4% 〜 8.4%[24] Perpetual growth rate -1.0% 〜 1.0%[25]
Mizuho Securities Co., Ltd. Target DCF method (DCF法（永久成長法）) Value per share — Discount rate — Perpetual growth rate -1.0% 〜 1.0%[26]
Mizuho Securities Co., Ltd. Target Market price method (市場株価基準法) Value per share ¥1,147 〜 ¥1,215[27] Discount rate — Perpetual growth rate —

Timeline (filings)

FilingDateFilerdocID
Tender Offer Registration Statement 2023-02-03 Sumitomo Electric Industries, Ltd. S100Q2P3
Position Statement 2023-02-03 Techno Associe Co., Ltd. S100Q2QC
Amended Tender Offer Registration Statement 2023-02-17 Sumitomo Electric Industries, Ltd. S100Q9KT
Tender Offer Report 2023-03-23 Sumitomo Electric Industries, Ltd. S100QFPA

Sources

  1. Tender Offer Registration Statement (S100Q2P3) 2023-02-03
    Original text (Japanese): 本公開買付価格を１株当たり1,695円と決定いたしました。
  2. Position Statement (S100Q2QC) 2023-02-03
    Original text (Japanese): 2023年２月１日の東京証券取引所スタンダード市場における当社株式の終値1,215円に対して39.51％
  3. Tender Offer Report (S100QFPA) 2023-03-23
    Original text (Japanese): 応募株券等の総数（8,446,250株）が買付予定数の下限（2,938,074株）以上となりましたので、公開買付開始公告及び公開買付届出書（その後提出された公開買付届出書の訂正届出書により訂正された事項を含みます。）に記載のとおり、応募株券等の全部の買付け等を行います。
  4. Position Statement (S100Q2QC) 2023-02-03
    Original text (Japanese): 本公開買付けにおいて当社株式の全て（ただし、公開買付者が直接所有する当社株式及び当社が所有する自己株式を除きます。）を取得できなかった場合には、下記「(4）本公開買付け後の組織再編等の方針（いわゆる二段階買収に関する事項）」に記載されている当社の株主を公開買付者のみとするための一連の手続（以下「本スクイーズアウト手続」といいます。）を実施することにより、当社株式の全て（ただし、公開買付者が直接所有する当社株式及び当社が所有する自己株式を除きます。）を取得することを予定している
  5. Position Statement (S100Q2QC) 2023-02-03
    Original text (Japanese): その後、公開買付者が当社の親会社となったことを契機に、公開買付者及び当社は、人材面に関しては、公開買付者と当社との間での経営幹部による意見交換や、経理・人事などの実務レベルでの人材出向などによって両社の関係の一層の強化を進める
  6. Position Statement (S100Q2QC) 2023-02-03
    Original text (Japanese): 当社は、2022年11月25日、公開買付者から独立した立場で本取引について検討、交渉等を行うため、独立社外取締役、独立社外監査役及び社外有識者によって構成される本特別委員会（以下に定義します。以下同じです。）を設置しました。
  7. Position Statement (S100Q2QC) 2023-02-03
    Original text (Japanese): 2023年１月５日に本公開買付けにおける本公開買付価格を1,525円（前営業日時点の株価1,175円に対して29.79％のプレミアム（小数点以下第三位を四捨五入しております。以下プレミアムの数値（％）について同じです。））とする最初の提案を行いました
  8. Position Statement (S100Q2QC) 2023-02-03
    Original text (Japanese): 同月17日に本公開買付価格を1,585円（前営業日時点の株価1,175円に対して34.89％のプレミアム）としたい旨の提案を行った
  9. Position Statement (S100Q2QC) 2023-02-03
    Original text (Japanese): 公開買付者は、同月24日に本公開買付価格を1,640円（前営業日時点の株価1,180円に対して38.98％のプレミアム）としたい旨の提案を行った
  10. Position Statement (S100Q2QC) 2023-02-03
    Original text (Japanese): 同月25日、当社より当社の少数株主の利益の観点を踏まえ、本公開買付価格を1,820円（前営業日時点の株価1,185円に対して53.59％プレミアム）とする要請を受けた
  11. Position Statement (S100Q2QC) 2023-02-03
    Original text (Japanese): 公開買付者は、同月30日に本公開買付価格を1,685円（前営業日時点の株価1,192円に対して41.36％のプレミアム）としたい旨の提案を行った
  12. Position Statement (S100Q2QC) 2023-02-03
    Original text (Japanese): 公開買付者は、同月31日に本公開買付価格を1,695円（前営業日時点の株価1,211円に対して39.97％のプレミアム）としたい旨の提案を行った
  13. Tender Offer Registration Statement (S100Q2P3) 2023-02-03
    Original text (Japanese): 公開買付期間を32営業日としております。
  14. Tender Offer Registration Statement (S100Q2P3) 2023-02-03
    Original text (Japanese): 公開買付者は、2,938,074株（所有割合：15.76％）を買付予定数の下限として設定しており
  15. Tender Offer Report (S100QFPA) 2023-03-23
    Original text (Japanese): 応募株券等の総数（8,446,250株）
  16. Position Statement (S100Q2QC) 2023-02-03
    Original text (Japanese): 2023年１月４日までの直近１ヶ月間の終値単純平均値1,185円に対して43.04％
  17. Position Statement (S100Q2QC) 2023-02-03
    Original text (Japanese): 2022年11月２日までの直近３ヶ月間の終値単純平均値1,162円に対して45.87％
  18. Position Statement (S100Q2QC) 2023-02-03
    Original text (Japanese): 2022年８月２日までの直近６ヶ月間の終値単純平均値1,147円に対して47.78％
  19. Position Statement (S100Q2QC) 2023-02-03
    Original text (Japanese): 類似会社比較法：1,162円～2,398円
  20. Position Statement (S100Q2QC) 2023-02-03
    Original text (Japanese): DCF法 ：1,268円～2,836円
  21. Position Statement (S100Q2QC) 2023-02-03
    Original text (Japanese): 市場株価平均法：1,147円～1,215円
  22. Position Statement (S100Q2QC) 2023-02-03
    Original text (Japanese): 類似企業比較法：1,519円から2,525円
  23. Position Statement (S100Q2QC) 2023-02-03
    Original text (Japanese): DCF法 ：827円から2,329円
  24. Position Statement (S100Q2QC) 2023-02-03
    Original text (Japanese): 割引率は6.4％～8.4％を使用しており
  25. Position Statement (S100Q2QC) 2023-02-03
    Original text (Japanese): 永久成長法では永久成長率を－1.0％～1.0％
  26. Tender Offer Registration Statement (S100Q2P3) 2023-02-03
    Original text (Japanese): 永久成長法では永久成長率を－1.0％～1.0％
  27. Position Statement (S100Q2QC) 2023-02-03
    Original text (Japanese): 市場株価基準法：1,147円から1,215円