新しい大波は、始まったのか。

上がっているのに、なぜ波は「谷」に見えるのか

このサイトには、混同しやすい2つのものが出てくる。1つは実際の値段。もう1つは30年の波で、数年で上下するふつうの動きをならして除いたもの。値段が急に上がると、実際の値段はすぐ動くが、波の線はほとんど動かない。今あるデータだけでは、その上げが長く続くのか数年で終わるのかを区別できないので、ひとまず「短い上げ」として扱うからだ。

2020年の底からの上げは、コロナ前の年と比べて2つに分けると分かりやすい。

1. 2020〜2025年：ほぼ「戻り」

   全体の値段は、コロナ前の水準に戻っただけ（2019年の0.99倍、エネルギーは0.92倍）。例外は貴金属（1.91倍）と金属（1.13倍）で、この時点ですでにコロナ前を超えていた。

2. 2026年から：戻りを超えた上げ

   2026年8月には全体で2019年の1.17倍になり、エネルギー・金属・貴金属がそろって上がった。大波の始まりかもしれないのはこの部分だが、まだ8か月しかたっておらず、波の線を引く年次の指数にも入っていない。

つまり「底からの上げは短い動きで、大きな波とは別の話」と言い切れるわけではない。戻りの部分は短い動きだったが、新しい部分は短いか長いかを決めるにはまだ若すぎる。値段が高いままあと数年続けば、オレンジの線は後から上向きに引き直される（2005年のあとに実際にそうなった。下の「なぜ、まだ分からないのか」）。数年で下がれば、線はこのまま谷を作る。

指数は Jacks のもの（1975年の生産額で加重しているので、エネルギーの比重が大きい）で、2025年まで。下の世界銀行の月次の数字は2026年8月までで、品目の重みも違うので、数字は少し違う。

過去の、同じような状況

底から数年で30%以上上がったのに、その時点のデータで見ると波はまだ「ふだん」かそれより下だった年。そのあと、どうなったか。

1930年代は大恐慌の底からの戻りで、そのあとの波は小さかった。1970年代と2000年代は上げが続き、大波になった。大波になった2回も、表の年から山（1981年・2011年）まで、値段はさらに1.2〜1.4倍上がった。今回の上げも、急落（コロナ）からの戻りという面があり、ここまでの上げは3回のどれよりも小さい。3回中2回というのは予想ではない。今と同じような位置から、どちらの結果も実際に起きた、ということだ。

決め方：底は直前6年で最も安かった年（3年以上前）。その時点で見えた波は、その年までのデータだけで引いたもの。続いた年はまとめ、上げがいちばん大きかった年を示した。「大波になった」は、10年のうちに波がふだんより20%以上高くなったこと（今のデータで見て）。

2000年代の大波の始まりと比べる

2000年代の大波（4回目、中国の波）も今回の上げも、危機のあとに始まった（1998〜99年のアジア・ロシア危機、2020年のコロナ）。そこで、それぞれ危機の前の年（1997年と2019年）と比べ、危機の底から同じ6年4か月たった時点で並べる。2000年代の大波はそこで終わったわけではなく、2008〜11年まで続いたので、最終的にどこまで上がったかも並べた。

2000年代の大波は、この時点のあとも上がり続けた。全体の値段は1997年の1.55倍から、2008年6月には3.12倍になり、最終的に26品目中25品目が2割以上上がった。今回が同じところまで行くには、今の値段からさらに約2.7倍上がる必要がある。

2000年代の始まりは石油などのエネルギーが主役で、農産物はまだ下がっていた。今回の主役は金・銀・スズ・銅、それにコーヒーとカカオで、原油と穀物の多くはほとんど動かず、鉄鉱石・ニッケル・鉛は下がっている。2000年代の波は、2008〜11年の山までにほとんどの品目を押し上げた。今回はまだそうなっていない。

1990年からの4つのグループ

なぜ、まだ分からないのか

30年の波のどこにいるかを決めるには、その年の前と後の両方のデータが要る。最新の年には「後」がまだ無いので、見えている値は仮のもので、あとのデータで書き換わる。グラフは、その時点で見えていた値（点）と、今のデータで見た線（黒）を並べたもの。

いちばん分かりやすいのは2005年。値段はすでに急上昇していたのに、その時点では波は「ふだんより4%下」に見えていた。後のデータで見ると、その年は+7%で、上げの途中だった。今も同じことが起きているかもしれない。2025年の値（-3%）も、この先の年のデータが出れば動く。

品目ごとの、今の値段の高さ

歴史の中での高さ：データの始まり（多くは1960年）からの月のうち、物価の上昇分を除いた値段が今より安かった月の割合。世界銀行の月次価格を米CPIで2026年8月のドルに直した。

「新しいスーパーサイクルが始まった」という人たち

• 2005年
  Citigroup（Alan Heap）

  中国の工業化で、商品は数十年続くスーパーサイクルに入った。

  出典：Heap 2005

• 2022年1月
  Goldman Sachs（Jeff Currie）

  商品には「極めて強気」。10年続きうるスーパーサイクルの中にいる。

  出典：MINING.COM 2022年1月

• 2026年5月
  Jeff Currie（Carlyle 上級顧問）

  スーパーサイクルはまだ序盤。2020年以降に設備投資が減り、在庫が薄いまま需要が伸びる。

  出典：Kitco News 2026年5月

今のところのデータ：2020年からの上げは、2000年代の大波の始まりと同じくらいの広がりがあるが、全体の上がり方は小さく、主役も違う。長期の指数では、2025年の波はまだほぼ「ふだんの水準」（-3%）で、Jacks も同じ読み方をしている（「おそらく谷の近く」）。この主張は、正しいとも間違いとも言えない。決めるのは、この先数年のデータと、石油や穀物が加わるかどうか。

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