北陸電気工事株式会社1930・建設業

業績の推移

直近の有報の「主要な経営指標等の推移」から（連結があれば連結）。営業利益は、有報に載る当期と前期だけ。

安く見られている理由（仮説）

• 売上の3割超が親会社である北陸電力グループからの受注に依存しており、公共・電力投資が減れば業績が左右される構造。

  当社グループの売上高において、当社のその他の関係会社である北陸電力㈱を中心とする北陸電力グループからの受注工事量は大きな割合を占めている事業等のリスク

• 地盤とする北陸地域は大都市圏より少子高齢化・人口減少が速く、経済規模の縮小が加速すると自ら認めている。

  大都市圏に比べ少子高齢化や人口減少のペースが速く、経済規模縮小と労働力減少が加速度的に進展していくと考えられる経営方針

• 筆頭株主である親会社の北陸電力が発行済株式の約半分を握り、浮動株が限られ株主構成の変化が起きにくい。

  北陸電力株式会社 49.4%大株主

割安が解消されるきっかけ

• 中期計画で掲げるM&A・海外進出など新事業領域への拡大が実際に進めば、親会社依存からの脱却が意識され得る。

  Ｍ＆Ａ・海外をはじめとする新たな事業領域の拡大や人財への積極投資など、成長のための施策を確実に遂行していく経営方針

• 資本コストや株価を意識した経営を掲げDOEを配当指標としており、その目標引き上げなど株主還元強化が動けば見方が変わり得る。

  資本コストや株価を意識した経営の実現に向けて株主の皆様に対する利益還元強化の姿勢を明確に示すため、ＤＯＥを配当にあたっての指標としている配当政策

• 次期繰越工事高が過去最高となる見通しで、受注の伸びが実際の増収増益として確認されれば評価が見直される契機になり得る。

  2025年度からの繰越工事高が前連結会計年度をさらに上回り過去最高となる経営者による分析

それでも損をする筋書き（バリュートラップ）

• 売上債権の増加で営業キャッシュフローが前年から大きく落ち込んでおり、利益の伸びほど実際の現金は増えていない。

  営業活動によるキャッシュ・フローは、売上債権の増加などがあったものの、税金等調整前当期純利益の計上などにより、5億54百万円の資金増加(前連結会計年度比70億49百万円減)となった経営者による分析

• 営業CFは5億54百万円にとどまり、営業利益51億21百万円の1割程度しか現金化できていない。

  数字：営業CF 554,000,000円、営業利益 5,121,000,000円

財務の質（ピオトロスキーのFスコア）

• ✓利益が黒字（ROA＞0）
• ✓営業キャッシュフローが黒字
• ✓ROAが前期より改善
• ✗営業キャッシュフローが純利益を上回る
• ✓負債の比率が前期より低下
• ✓流動比率が前期より改善
• ✓株数を増やしていない
• ✓粗利率が前期より改善
• ✓総資産回転率が前期より改善

データのある項目の割合を9点に直した。直近の年度を前の年度と比べている。

数字

売上

610億円

営業利益

51億円

最終利益

39億円

営業キャッシュフロー

6億円

現金

200億円

借入

1億円

純資産

461億円

2026-03-31期の有価証券報告書