日揮ホールディングス株式会社1963・建設業

業績の推移

直近の有報の「主要な経営指標等の推移」から（連結があれば連結）。営業利益は、有報に載る当期と前期だけ。

安く見られている理由（仮説）

• 過去に海外大型プロジェクトの不採算が相次ぎ、中期計画の利益目標を達成できなかった経緯があり、市場はEPC事業の利益のブレを警戒している。

  過年度の不採算案件の影響から目標は未達成となりましたが、ROEについては目標を達成しました経営方針

• 2026年2月に始まった中東の武力衝突によるコスト増加を既に業績に織り込んでおり、現地で工事中の案件が多いため情勢悪化の影響が続くとみられている。

  ２０２６年２月から始まった中東地域での武力衝突によるプロジェクトのコスト増加を織り込んだ経営者による分析

• 売上の大きな部分をサウジアラムコなど少数の海外大口顧客に依存し、顧客側の投資決定の先送りが業績を揺らす構造になっている。

  一部の顧客において設備投資の最終決定時期を2026年度以降に先送りする動きが見られました経営者による分析

割安が解消されるきっかけ

• 新中期計画BSP2030で株主資本配当率（DOE）目標を毎年引き上げる方針を示し、継続的な増配を打ち出した。

  DOE目標は2027年３月期に３%から始め、2031年３月期に向けて４%を目指す配当政策

• 社内のプロジェクト遂行体制強化により懸念案件が減り、2025年度は採算が大きく改善したと経営陣が総括している。

  遂行中案件における懸念材料が減少しつつあり、2025年度では採算を大きく改善することができました経営方針

• 中東情勢について、翌年度前半にはプロジェクト遂行への支障がなくなるという想定を会社側が示している。

  翌連結会計年度前半に中東地域におけるプロジェクト遂行に支障がなくなるとの想定に基づき経営者による分析

それでも損をする筋書き（バリュートラップ）

• 経常利益は300億円→506億円→4億円→113億円→582億円と年ごとに大きく振れており、直近の高い利益が来期も続くとは限らない。

  数字：経常利益 300億円, 506億円, 4億円, 113億円, 582億円

• 総合エンジニアリング事業は契約から完工まで複数年かかる複雑なプロジェクトで、政治・社会情勢や協業先の不履行で採算が悪化するリスクが構造的に残る。

  契約締結からプラント引渡しまで複数年に渡る長期間を要します。その間の政治・社会情勢の変化...によるプロジェクトの計画変更、中止、中断又は延期等のリスク事業等のリスク

財務の質（ピオトロスキーのFスコア）

• ✓利益が黒字（ROA＞0）
• ✓営業キャッシュフローが黒字
• ✓ROAが前期より改善
• ✓営業キャッシュフローが純利益を上回る
• ✓負債の比率が前期より低下
• ✓流動比率が前期より改善
• ✓株数を増やしていない
• ✓粗利率が前期より改善
• ✗総資産回転率が前期より改善

データのある項目の割合を9点に直した。直近の年度を前の年度と比べている。

数字

売上

7,453億円

営業利益

354億円

最終利益

418億円

営業キャッシュフロー

799億円

現金

4,006億円

借入

352億円

純資産

4,312億円

非支配株主持分（企業価値に足す）

18億円

2026-03-31期の有価証券報告書