Hess Midstream LPHESM・NYSE

業績の推移

SEC に出した年次の決算（10-K）の年度ごと。

安く見られている理由（仮説）

• 資産はノースダコタのバッケン・スリーフォークス層という1つの盆地に集中し、単一地域・単一顧客への依存度が極めて高い。

  Our assets are primarily located in the Bakken and Three Forks shale plays in the Williston Basin area of North Dakota事業等のリスク

• 収益のほぼ全てが親会社の生産量に紐づく長期フィー契約から生まれ、自社の意思より親会社の生産計画に従属する立場。

  Our Sponsor dedicated substantially all of its existing and future owned or controlled production in the Bakken under our long-term, fee-based agreements and intends to use us as the primary midstream vehicle事業等のリスク

• 2025年7月にスポンサーがヘスからシェブロンへ交代し、経営の方向性が外部の意向に左右される不透明感が残った。

  (c) Chevron from July 18, 2025事業等のリスク

割安が解消されるきっかけ

• 2025年7月の支配権移行に伴う8-K(Item5.01/5.02)後、新スポンサーの資本配分方針が明示されれば見方が変わりうる。

  2025-07-18 Item 5.01,5.02,7.01,9.01臨時の開示

• 天然ガス圧縮設備の増強が完了し親会社の生産拡大に対応できれば、収益拡大が具体的な形で見える。

  further increased compression capacity by approximately 50 MMcf/d in 2026経営者による分析

• 直近2年で13D提出が18件と多く、大株主による経営への関与や資本政策見直しの動きが株価見直しのきっかけになり得る。

  直近2年に 18 件大株主

それでも損をする筋書き（バリュートラップ）

• 借入3,680百万USDに対し現金はわずか5百万USD、純資産も514.6百万USDと薄く、生産量が落ちれば債務負担への耐性が乏しい。

  数字：借入 3,680,000,000USD、現金 5,000,000USD、純資産 514,600,000USD

• 収益が親会社の生産計画に直結する構造のため、シェブロンがバッケンでの採掘計画を縮小すれば利益の前提が崩れる。

  Our Sponsor dedicated substantially all of its existing and future owned or controlled production in the Bakken under our long-term, fee-based agreements事業等のリスク

財務の質（ピオトロスキーのFスコア）

• ✓利益が黒字（ROA＞0）
• ✓営業キャッシュフローが黒字
• ✓ROAが前期より改善
• ✓営業キャッシュフローが純利益を上回る
• ✗負債の比率が前期より低下
• ✓流動比率が前期より改善
• –株数を増やしていないデータなし
• –粗利率が前期より改善データなし
• ✓総資産回転率が前期より改善

データのある項目の割合を9点に直した。直近の年度を前の年度と比べている。

数字

売上

$1.6bn

営業利益

$1.0bn

最終利益

$377m

営業キャッシュフロー

$1.0bn

現金

$1m

借入

$3.6bn

純資産

$513m

2026-09-30までの直近12か月（Fスコアは2025-12-31までの年度）