Seaboard Corp /De/SEB・NYSE

業績の推移

SEC に出した年次の決算（10-K）の年度ごと。

安く見られている理由（仮説）

• 豚肉・穀物取引・海運・燃料・発電・七面鳥(持分法)と事業が多岐にわたる商品依存の複合企業で、業績がどの市況で動いているか投資家が見通しにくい。

  Seaboard’s operations are heavily commodity-driven and financial performance for certain segments is cyclical based on respective global commodity markets and trends in economic activity.経営者による分析

• 2025年に米国が関税・貿易制限を課し、相手国も報復関税を課すなど地政学リスクが継続中で、今後の業績への影響を会社自身も見通せていない。

  During 2025, the U.S. government imposed tariffs and trade restrictions on certain products from some foreign jurisdictions, and in response to these actions, some countries imposed retaliatory tariffs on certain products produced in the U.S.経営者による分析

• 七面鳥事業はButterballの52.5%非支配持分を持分法で計上するのみで、連結支配権がなく利益への寄与が見えにくい構造になっている。

  The Turkey segment represents Seaboard’s 52.5% non-controlling investment in Butterball, which is accounted for using the equity method of accounting.事業等のリスク

割安が解消されるきっかけ

• 豚肉工場がほぼ満稼働の中、より高マージンの付加価値製品の導入で収益性を高める取り組みが実を結べば、最大セグメントの評価が見直される。

  Seaboard is continually looking for ways to enhance the plant’s operational efficiency, while also looking to increase margins by introducing new, higher margin value-added products.事業等のリスク

それでも損をする筋書き（バリュートラップ）

• 直近の営業利益は過去3年平均の2倍超で、一時的な利益の押し上げが剥落すれば低PERは見た目だけの割安さに終わる。

  数字：注意の印：一時的な利益の可能性（直近の営業利益が過去3年の平均の2倍超）

• 豚肉事業は固定資産の約41%・在庫の約37%を占める最も資本集約的な部門で、商品価格が反転すれば損失の規模も大きくなりやすい。

  This segment is Seaboard’s most capital-intensive segment, representing approximately 41% of Seaboard’s total fixed assets and approximately 37% of total inventories as of December 31, 2025.事業等のリスク

財務の質（ピオトロスキーのFスコア）

• ✓利益が黒字（ROA＞0）
• ✓営業キャッシュフローが黒字
• ✓ROAが前期より改善
• ✓営業キャッシュフローが純利益を上回る
• ✓負債の比率が前期より低下
• ✗流動比率が前期より改善
• ✓株数を増やしていない
• ✓粗利率が前期より改善
• ✓総資産回転率が前期より改善

データのある項目の割合を9点に直した。直近の年度を前の年度と比べている。

数字

売上

$10.5bn

営業利益

$274m

最終利益

$558m

営業キャッシュフロー

$424m

現金

$1.5bn

借入

$969m

純資産

$5.5bn

2026-10-03までの直近12か月（Fスコアは2025-12-31までの年度）