Universal Health Services IncUHS・NYSE

安く見られている理由（仮説）

• 不正防止法やスターク法などに違反したと判断されれば、刑事罰や施設免許取消しを含む重い責任を負う構造にある。

  If we are deemed to have failed to comply with the anti-kickback statute, the Stark Law or other applicable laws and regulations, we could be subjected to liabilities事業の内容

• たとえ最終的に勝訴しても、重大な行政調査や訴訟そのものが業績に重大な悪影響を及ぼしうると開示している。

  Even if we were to ultimately prevail, a significant governmental inquiry or action under one of the above laws, regulations or rules could have a material adverse impact on us経営者による分析

• 非営利病院の買収には行政の承認と監視が強まる傾向にあり、買収による成長戦略が制約されやすい。

  the trend is to provide for increased governmental review and, in some cases, approval of a transaction in which a not-for-profit entity sells a health care facility to a for-profit entity経営者による分析

割安が解消されるきっかけ

• 州のCON規制改革が進み、病院の設備投資や事業拡大の承認ハードルが下がれば、規制が重荷という見方が和らぐ可能性がある。

  significant CON reforms have been proposed in a number of states that would increase the capital spending thresholds and provide exemptions of various services from review requirements経営者による分析

• 2026年5月の株主総会（Item 5.07）の議決結果次第で、資本政策や統治体制に対する株主からの圧力が強まる可能性がある。

  2026-05-22 Item 5.07臨時の開示

それでも損をする筋書き（バリュートラップ）

• 現金1.39億ドルに対し借入は48.5億ドルと現金の35倍規模で、財務の余裕は薄い。

  数字：現金 138,800,000USD、借入 4,851,847,000USD

• 売上181億ドルに対し営業利益は20.6億ドルと利益率は1割強にとどまり、保険償還が抑制されれば利益はすぐ薄くなる構造。

  数字：営業利益 2,058,455,000USD、売上 18,114,487,000USD

財務の質（ピオトロスキーのFスコア）

• ✓利益が黒字（ROA＞0）
• ✓営業キャッシュフローが黒字
• ✓ROAが前期より改善
• ✓営業キャッシュフローが純利益を上回る
• ✓負債の比率が前期より低下
• ✗流動比率が前期より改善
• ✓株数を増やしていない
• –粗利率が前期より改善データなし
• ✓総資産回転率が前期より改善

データのある項目の割合を9点に直した。直近の年度を前の年度と比べている。

数字

売上

$18.1bn

営業利益

$2.1bn

最終利益

$1.5bn

営業キャッシュフロー

$1.8bn

現金

$139m

借入

$4.9bn

純資産

$7.5bn

2026-06-30までの直近12か月（Fスコアは2025-12-31までの年度）