自分の資産への効き方

このページの要点

円が安かった2007年6月（1ドル123円）に100万円で米国株を買うと、5年後は為替ヘッジなし65万円・あり98万円。円が最も強かった2011年10月（77円）に買うと、なし256万円・あり189万円。いつ買ったかで、ヘッジの損得が逆になった。53年の通算では、ヘッジなし年10.1%・あり年9.3%でほぼ互角。
差を分けたのは、始めたときの円の高さ。円が安いときに始めると、5年でヘッジありが年2.3%上回り、ヘッジなしが勝ったのは32%だけ。円が高いときは逆に、ヘッジなしが年3.2%上回った。
ただし今のヘッジの費用は年約2.7%（日米の短期金利の差）。実際の東証のETFでは、2020年7月1日からヘッジなし+305%、あり+126%で、この数年はヘッジなしが大きく勝った。
過去の大きな円高は、3年で51%（1985年→1988年）。今の157円から120円に戻れば、外国の資産は円で24%目減りする。

円が安いときに始めると、ヘッジありが有利だった

為替ヘッジは、為替の上げ下げを消す代わりに日米の短期金利の差を払う仕組み。円安のときに外国の資産を買うと、その後の円高で目減りしやすい。過去50年で確かめると、その差ははっきり出ていた。

米国株を5年持ったときの成績（円で見た年率、平均）1973年3月からの毎月を始点に5年持った場合（582通り）。始めた月の円の実力（実質実効レート）を3つに分けた（98未満が「安い」、123以上が「高い」）。今は62。

数値で見る

	為替ヘッジなし	為替ヘッジあり
円が安いときに始めた	8.2%	10.5%
中くらい	9.8%	9.5%
円が高いときに始めた	12.7%	9.5%

資産・期間	始めたときの円	ヘッジなし	ヘッジあり	差（なし−あり）	なしが勝った割合	通り
米国株・5年	円が安いときに始めた	8.2%	10.5%	-2.3%	32%	155
米国株・5年	中くらい	9.8%	9.5%	+0.3%	57%	213
米国株・5年	円が高いときに始めた	12.7%	9.5%	+3.2%	76%	214
米国株・10年	円が安いときに始めた	10.0%	11.7%	-1.7%	25%	124
米国株・10年	中くらい	10.1%	10.5%	-0.4%	49%	184
米国株・10年	円が高いときに始めた	9.8%	7.7%	+2.2%	79%	214
米10年債・5年	円が安いときに始めた	2.3%	4.7%	-2.4%	32%	155
米10年債・5年	中くらい	4.1%	4.1%	0.0%	57%	213
米10年債・5年	円が高いときに始めた	7.6%	4.7%	+2.9%	76%	214
米10年債・10年	円が安いときに始めた	4.5%	6.3%	-1.7%	25%	124
米10年債・10年	中くらい	4.5%	5.0%	-0.5%	49%	184
米10年債・10年	円が高いときに始めた	6.1%	4.1%	+2.0%	79%	214

53年の積み上がり

米国株に1を入れたときの、円で見た値（配当込み、対数目盛）1973年3月に1を入れると、今はヘッジなし173倍、あり115倍。ヘッジありは「米国株の成績＋日米の短期金利の差」で近似した（実際のヘッジの費用や手数料は入っていない）。1980年ごろまでの日本は外国への投資に規制があり、実際にはヘッジしにくかった。

数値で見る

時点	為替ヘッジなし	為替ヘッジあり
1974年1月	1倍	1倍
1975年1月	1倍	1倍
1976年1月	1倍	1倍
1977年1月	1倍	1倍
1978年1月	1倍	1倍
1979年1月	1倍	1倍
1980年1月	1倍	1倍
1981年1月	1倍	2倍
1982年1月	1倍	2倍
1983年1月	2倍	2倍
1984年1月	2倍	2倍
1985年1月	3倍	2倍
1986年1月	3倍	3倍
1987年1月	3倍	4倍
1988年1月	2倍	4倍
1989年1月	2倍	4倍
1990年1月	3倍	5倍
1991年1月	3倍	5倍
1992年1月	4倍	6倍
1993年1月	4倍	7倍
1994年1月	4倍	8倍
1995年1月	4倍	8倍
1996年1月	5倍	11倍
1997年1月	8倍	13倍
1998年1月	11倍	16倍
1999年1月	12倍	20倍
2000年1月	13倍	21倍
2001年1月	14倍	20倍
2002年1月	13倍	16倍
2003年1月	9倍	12倍
2004年1月	11倍	16倍
2005年1月	11倍	17倍
2006年1月	14倍	18倍
2007年1月	17倍	20倍
2008年1月	15倍	18倍
2009年1月	8倍	11倍
2010年1月	10倍	15倍
2011年1月	11倍	18倍
2012年1月	11倍	19倍
2013年1月	15倍	22倍
2014年1月	21倍	27倍
2015年1月	27倍	31倍
2016年1月	27倍	31倍
2017年1月	32倍	37倍
2018年1月	39倍	46倍
2019年1月	37倍	44倍
2020年1月	45倍	52倍
2021年1月	50倍	61倍
2022年1月	69倍	75倍
2023年1月	72倍	67倍
2024年1月	97倍	77倍
2025年1月	131倍	93倍
2026年1月	153倍	105倍
2026年8月	173倍	115倍

ヘッジの費用

為替ヘッジの費用のめやす：米国の3か月の金利 − 日本の翌日物の金利プラスなら、ヘッジをすると毎年これだけ成績から差し引かれる。

数値で見る

時点	ヘッジの費用（年率）
1986年1月	0.0%
1987年1月	1.1%
1988年1月	2.1%
1989年1月	4.2%
1990年1月	1.1%
1991年1月	-1.8%
1992年1月	-1.7%
1993年1月	-0.9%
1994年1月	0.7%
1995年1月	3.5%
1996年1月	4.5%
1997年1月	4.5%
1998年1月	4.6%
1999年1月	4.1%
2000年1月	5.3%
2001年1月	4.9%
2002年1月	1.6%
2003年1月	1.2%
2004年1月	0.9%
2005年1月	2.3%
2006年1月	4.2%
2007年1月	4.7%
2008年1月	2.2%
2009年1月	0.0%
2010年1月	0.0%
2011年1月	0.1%
2012年1月	-0.1%
2013年1月	0.0%
2014年1月	0.0%
2015年1月	0.0%
2016年1月	0.2%
2017年1月	0.6%
2018年1月	1.4%
2019年1月	2.4%
2020年1月	1.6%
2021年1月	0.1%
2022年1月	0.2%
2023年1月	4.6%
2024年1月	5.2%
2025年1月	3.9%
2026年1月	2.8%
2026年8月	2.7%

東証の S&P500 ETF：ヘッジなし（1655）とあり（2563）、2020年7月1日=100配当込みの調整後の値（Yahoo Finance）。2021年からの円安と、ヘッジの費用の上昇が重なった。

数値で見る

時点	ヘッジなし	ヘッジあり
2020年7月1日	100	100
2020年8月6日	105	108
2020年9月10日	109	110
2020年10月19日	112	114
2020年11月24日	114	117
2020年12月28日	117	121
2021年2月3日	122	125
2021年3月11日	130	128
2021年4月14日	138	135
2021年5月24日	138	136
2021年6月25日	145	140
2021年8月2日	148	145
2021年9月6日	152	149
2021年10月12日	150	143
2021年11月16日	164	154
2021年12月21日	161	152
2022年1月27日	151	141
2022年3月8日	153	144
2022年4月12日	176	152
2022年5月20日	160	135
2022年6月23日	163	128
2022年7月28日	174	137
2022年9月1日	176	134
2022年10月7日	174	126
2022年11月14日	178	134
2022年12月19日	169	130
2023年1月25日	168	134
2023年3月1日	175	133
2023年4月5日	174	137
2023年5月12日	180	137
2023年6月15日	200	145
2023年7月20日	206	150
2023年8月24日	211	147
2023年9月28日	208	140
2023年11月2日	208	138
2023年12月8日	215	148
2024年1月17日	229	152
2024年2月21日	244	159
2024年3月28日	260	167
2024年5月2日	258	160
2024年6月7日	274	170
2024年7月11日	299	178
2024年8月16日	272	174
2024年9月20日	268	178
2024年10月28日	295	182
2024年12月2日	299	186
2025年1月9日	309	182
2025年2月14日	309	188
2025年3月24日	283	174
2025年4月25日	262	168
2025年6月3日	281	180
2025年7月7日	301	190
2025年8月12日	315	194
2025年9月16日	324	200
2025年10月22日	341	203
2025年11月28日	357	205
2026年1月6日	361	208
2026年2月10日	361	208
2026年3月18日	359	202
2026年4月22日	378	211
2026年6月1日	406	226
2026年7月3日	406	222
2026年8月7日	410	228
2026年9月11日	394	225
2026年9月29日	406	226

円高に振れたときの目減り

今のドル円から円高に振れたときに、外国の資産が円でどれだけ目減りするか。下の表は、1973年からの大きな円高を3年の下がり方の大きい順に並べたもの（重なる時期は1つにまとめた）。

ドル円が	外国の資産の円での値
140円	-11%
130円	-17%
120円	-24%
100円	-36%

今のドル円 157.36円（2026年9月29日）からの変化。資産そのもののドルでの値動きは入れていない。

時期	ドル円	3年の変化
1985年3月→1988年3月	258 → 127	-51%
1975年10月→1978年10月	302 → 184	-39%
1992年4月→1995年4月	134 → 84	-37%
2008年8月→2011年8月	109 → 77	-30%
2005年12月→2008年12月	118 → 91	-23%

日本から使える手段

手段	為替と金利の効き方
外国の株・債券（為替ヘッジなし）	円安で得をし、円高で損をする。今の値段は円が歴史的に安い位置で買うことになる。
為替ヘッジ付きの投資信託・ETF	為替の上げ下げをほぼ消す代わりに、日米の短期金利の差（今は下の「ヘッジの費用」）を毎年払う。東証にも同じ指数のヘッジあり・なしの組がある（例：iシェアーズ S&P500 米国株ETF の 1655 と、為替ヘッジありの 2563）。
個人向け国債（変動10年）	利息が半年ごとに見直される（基準は10年国債の利回り×0.66）。日本の金利が上がると利息も上がる。円のままなので為替の影響はない。
円の預金	為替の影響はないが、物価が預金の利息より速く上がれば、買えるものは減っていく。
金（ゴールド）	円で買う金は、ドル建ての金の値段と為替の両方で動く。金の前提は別のサイトで点検している。

個人向け国債の仕組みは財務省個人向け国債。金の前提は金の前提ウォッチで点検している。特定の商品を勧めるものではない。

2026年9月29日 12:04更新・実効為替は2026年7月まで・国際収支は2026年7月まで